摘要:②从中短期来看，山西铝土矿专项整治行动仍在进行当中，将持续到10月底，再进一步，山西打击非法采矿专项行动从8月开始，将持续到年底，铝土矿供给将持续紧张；而《山西省打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》中也明
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②从中短期来看，山西铝土矿专项整治行动仍在进行当中，将持续到10月底，再进一步，山西打击非法采矿专项行动从8月开始，将持续到年底，铝土矿供给将持续紧张；而《山西省打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》中也明确提出推进露天矿山综合整治工作。 ③从资源本身来看，中国铝土矿禀赋不佳，优质富矿少，中低品位铝土矿占比高，目前市场主流铝土矿A/S已由7逐步降至4-5区间，未来，随着资源消耗程度进一步加剧，国产铝土矿品位仍面临进一步下滑的风险。 【小结】：综合政策导向、短期表现以及资源本身来看，我们认为国产铝土矿供给端将长周期趋紧，而非阶段性收缩，再考虑到冬储备货因素，后续铝土矿价格仍将延续向上趋势。 氧化铝：三因素共振，驱动价格趋势向上 成本支撑驱动氧化铝上涨 在氧化铝成本项构成中，铝土矿占比高达44%，也即，矿价对于氧化铝成本影响十分显著。如前所述，在矿山整治超预期作用下，铝土矿供给持续紧张，导致年初至今矿价涨幅超过30%；除矿端外，第二大成本构成项-片碱价格亦触底回升，本月以来已经底部抬升约8.5%(3640→3950元/吨)。成本的刚性上涨，成为推动氧化铝价格向上的第一重因素，且往后看，成本驱动仍具有可持续性。 而铝土矿持续趋紧导致成本抬升，再叠加6月底、7月初氧化铝价格底部运行，导致氧化铝企业盈利能力持续恶化，迫使部分企业实行减量化生产或弹性生产，氧化铝企业开工率呈现环比下行态势。ALD统计数据显示，2018年7月氧化铝运行产能为7079万吨/年，环比下降3.4%(7392→7079万吨/年)。由此不难看出，铝产业链利润正在向上游转移，铝土矿自给率高、运营成本低的企业更具竞争优势。 海外扰动催化氧化铝行情 今年以来，海外氧化铝供给扰动事件频出，给本就相对平衡的海外氧化铝供需格局进一步带来不确定性。标志性事件主要有三： 1)海德鲁Alunorte氧化铝厂停产 【事件】巴西帕拉州地区法院于2月28日发布裁决，因担心暴雨导致Alunorte氧化铝厂赤泥库泄漏至附近河流并造成污染，要求海德鲁旗下Alunorte氧化铝精炼厂减产50%。 【影响】Alunorte氧化铝厂设计年产能630万吨/年，号称全球最大单体氧化铝厂，2017年该厂氧化铝产量约为600万吨，约占除中国外全球氧化铝产量的10%。从停产时长测算，保守估计年内影响产量超过230万吨，这对全球氧化铝供需平衡表造成实质性冲击，也是拉涨氧化铝价格的直接因素。 世界铝业协会最新统计数据显示，2018H1，全球氧化铝产量6134万吨，同比下降5.2%；其中，中国外产量为2638万吨，同比下降约4%。海德鲁事件影响可见一斑。而海德鲁年内复产概率较低，事件影响的持续性或将进一步延伸。 2)俄铝氧化铝供给仍存不确定性 【事件】2018年4月6日(周五)美国财政部宣布对俄铝实施制裁。 【影响】2017年俄铝原铝、氧化铝产量分别为370万吨、780万吨，分别约占全球总产量的5.8%和6.3%，约占除中国外全球产量的12-13%。今年10月，美国将对俄铝制裁与否做出最终决定，若俄铝制裁未被解除，则将对全球氧化铝和电解铝供造成显著影响，而从俄铝产能分布格局来看，氧化铝环节海外产能占比最大，约为74%(电解铝及铝土矿环节占比分别为15%和62%)，因此，氧化铝环节或将首当其冲。 3)西澳美铝罢工或将导致氧化铝减量 【事件】2018年8月8日，美铝西澳工厂举行罢工，参与罢工的工人数量约为1600人，占比超50%。 【影响】美铝年报显示，西澳美铝氧化铝产能约为898万吨/年，约占美铝全部产能的一半以上(54%)，约占全球总产能的5.8%，约占除中国外产能的23%。2018年8月17日，双方谈判仍为达成和解，目前生产暂未受到实质性影响，美铝此前已有应急预案，生产尚可维持，该事件是否导致减停产仍存不确定性，但减量是相对确定的。招聘的临时工以及罢工对工厂的正常运行均会产生影响，2017年西澳美铝氧化铝产量约为940万吨，今年预计减产5%左右，减量约为40-50万吨区间。 综上，海外紧平衡市场演化为短缺市场，持续催化氧化铝价格上行。本月，澳洲氧化铝FOB价格已经上涨7%(515→550元/吨)，年初至今，累计上涨40%(392→550元/吨)，年内最高涨幅近100%(357→710元/吨)。SMM信息显示，2018年8月27日印度国家铝业(NALCO)氧化铝中标价格已经抬升至623美元/吨，而此前为580.5美元/吨(8月20日)，涨幅之大、速度之快，进一步印证海外氧化铝持续短缺的逻辑。 4)中国首次由氧化铝进口国变为出口国 海外氧化铝的持续大幅上涨，驱动国内氧化铝出口窗口开启，也即，国内由氧化铝进口国转变为氧化铝出口国，进一步加剧国内供应紧张格局。中国是氧化铝生产大国，2017年中国氧化铝产量约为7040万吨，居全球首位，但仍需从国外净进口280万吨，以满足国内电解铝需求，也即，中国实质上是氧化铝“短缺国”。而过渡到2018年，前7个月，氧化铝净进口量仅为4万吨(其中，5、6、7连续三月净出口)，去年同期则为164万吨，同比大幅下降98%。 这期间，人民币贬值也成为刺激氧化铝出口的助攻因素。出口氧化铝以美元作为结算币种，年初至今，特别是5月至今，人民贬值速度加快，贬值幅度超过8%，这在一定程度上也刺激了氧化铝出口。 政策频出强化错峰预期 1)《关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》 通知中明确提出要开展重点区域秋冬季攻坚行动。制定并实施京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案，对比去年，新增长三角和汾渭平原两大地区，汾渭平原作为我国氧化铝主生产区，具体包括的城市有：山西省晋中、运城、临汾、吕梁市，河南省洛阳、三门峡市，陕西省西安、铜川、宝鸡、咸阳、渭南市以及杨凌示范区等涉及氧化铝产能合计2325万吨/年，约占国内总产能的28.5%。 (责任编辑：admin) |
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