摘要:[增持评级]空调3月零售数据点评：空调终端需求好于预期 龙头基本面无须担忧
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[增持评级]空调3月零售数据点评：空调终端需求好于预期 龙头基本面无须担忧 时间：2018年04月20日 16:20:10 中财网 本报告导读：3 月空调零售数据超预期，结合龙头安装卡稳健增长，凸显目前市场需求依然良好；维持行业量稳价升判断，龙头基本面依旧良好，建议增持。 摘要： 1、投资建议：3 月零售数据超预期，有助于缓和市场对行业基本面担忧情绪，一季度三大白电龙头业绩预计保持稳健增长；而考虑到短期渠道补库和三四线需求支撑，同时龙头调价以及产品升级，维持今年空调量稳价升判断，维持格力电器、美的集团、青岛海尔三大白电龙头18 年业绩20%左右稳健增长预期，目前时点建议增持。 2、3 月零售重回增长，需求表现好于预期：中怡康3 月线下零售数据，当月线下零售量+31%、零售额+35%，均价涨幅3.7%；1-3 月累计零售量+7%、零售额+12%，均价涨幅4.5%。 经历年初淡季短暂下滑，随着春装旺季到来，3 月空调零售重回增长，据奥维统计，18Q1 空调全渠道零售量+9.5%、零售额+14.9%，表现超预期；其中一线城市增速较慢，但二三四线增长良好，考虑到目前三四线市场和部分中西部地区空调保有量仍有较大提升空间，未来三四线需求有望继续支撑大盘稳健增长。 从调研跟踪看，目前空调渠道库存仍旧合理，在终端需求稳健、厂商压货政策以及旺季备货带动下，预计龙头厂商出货层面将继续维持良好增长；产业在线统计，3 月空调厂商整机排产1682 万台，较去年实绩增长17%。 3、龙头均价领涨行业，在中高端市场表现出色：由于寡头效应压制，18Q1二线品牌价格涨幅普遍低于一线龙头，格力、美的、海尔领涨行业；不过三大龙头在2000 元以下低端市场份额均同比下降，我们判断主要是空调消费淡季，一线龙头促销力度较小所致；格力在2000-4000 元大众市场份额也有下降，但在优势最大的高端市场份额稳固；美的目前高中低端市场份额较为均衡，18Q1 低端份额有所下降，但在中高端市场份额持续提升，考虑到经营效率持续改善、产品力和研发投入提升，看好内生增长战略下美的未来高端化表现。 风险：地产增速显著下行、夏季天气偏冷、原材料成本持续上涨 □ .吴.东.炬./.杨.宝.龙./.颜.晓.晴 .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司 (责任编辑：admin) |
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