摘要:[增持评级]海信科龙(000921)季报点评：业绩超预期 看好中央空调发展前景
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[增持评级]海信科龙(000921)季报点评：业绩超预期 看好中央空调发展前景 时间：2018年04月11日 10:00:49 中财网 本报告导读： 公司2018 年一季报超出市场预期，我们认为，中央空调高成长逻辑不变，冰箱业务盈利逐步修复，整体盈利能力逐渐提升，目标价14.6 元，建议增持。 投资要点： 上调18年盈利预测，维持目标价至14.6元，建议“增持” 公司2018Q1 业绩超出市场预期，我们认为，中央空调高成长逻辑不变，冰箱业务向好且盈利逐步得到修复，整体盈利能力逐渐提升。维持2018-2020 年EPS预测1.04/1.22/1.4 元，维持目标价14.6元，对应2018年14xPE，建议“增持”。 收入符合预期，业绩超出市场预期 海信科龙2018Q1 营收89.7 亿元（+16.4%），归母净利润2.9 亿元（+12.4%）；毛利率17.9%（-1.2pct），净利率3.4%（-0.2pct）。公司冰箱业务收入与盈利均持续向好推动毛利率降幅收窄。 主业内外兼修，中央空调与原主业均衡增长 中央空调：预计Q1 贡献投资收益约1.5 亿元，收入增长约25%，收购约免费用摊销以及渠道扩张影响利润，业绩增长约15%。主业：改善趋势明显，Q1 内外销收入均有双位数增长，内销好于外销，家空略好于冰箱；冰箱业务开始盈利，内销毛利率环比改善，汇率因素拖累外销毛利率。 中央空调内生维持高增长，主业改善提升整体盈利能力海信日立收购约克多联机业务18 年增加约1.5 亿费用摊销，为进行渠道扩张预计公司营销费用将有所提升，剔除摊销影响，预计18 年海信日立收入同比增长25-30%，业绩增长20-25%。冰箱主业自17 年末持续改善并实现盈利，预计盈利能力逐季提升。整体盈利能力有望逐季向上。 风险因素：中央空调业务增长不及预期，原材料价格继续大幅上涨 □ .吴.东.炬./.颜.晓.晴./.杨.宝.龙 .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司 (责任编辑：admin) |
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