新浪期货：聚烯烃基本面较乐观把握波段机会(6)

　　2017年2-5月，LLDPE进口市场一直处于倒挂，特别是4月和5月，倒挂严重，影响进口。6月LLDPE进口套利窗口逐步打开，对聚乙烯进口利好。2017年2月起，PP进口市场一直处于倒挂，国内PP产能投放速度较快，国内PP价格有优势，制约PP进口套利。

　　2017年国内聚乙烯产量温和增长，数据显示，2017年1-11月聚乙烯累计产量达1414.44万吨，累计同比增长了7.40%，其中LLDPE累计产量为641.3万吨，累计同比增长了11.04%，LDPE累计产量为232.94万吨，累计同比增长了8.22%，HDPE累计产量为540.2万吨，累计同比增长了3.06%。2017年是聚乙烯检修小年，装置检修集中在二季度，聚乙烯产量增速高于产能增速。

　　图3-11：LLDPE进口来源地

　　图2-1：OPEC原油产量

　　表3-4：PP供需平衡表

责任编辑：zqn

　　丙烯主要的下游是聚丙烯、丁辛醇、环氧丙烷、丙烯腈、丙烯酸和丙酮，聚丙烯依然是丙烯最主要的下游产品，占丙烯下游需求的比例超过70%。其他包括环氧丙烷及丁辛醇等的产能继续扩张，对于丙烯需求量也不断扩大，未来丙烯下游需求依然将呈现增长趋势。下游聚丙烯的进口进口量也比较大，未来国产丙烯仍有进口替代空间。

　　图3-14：PP进口利润

　　图5-2：2017年PP期货走势

　　图2-7：我国乙烯产量和表观需求量

　　图2-6：国内乙烯产能企业占比

　　图1-2：历年PP期货走势图

　　图3-13：LLDPE生产利润

　　图4-10：水泥产量和累计同比

　　图2-3：全球原油供求平衡状况

　　国内是PP产能投放高于PE，国外与之相反，PE产能投放明显高于PP。2018年国外将有600多万吨PE产能将投产，主要集中在美国和伊朗，但需要跟踪投产的兑现进程，PE供给过剩现象趋于严重，通过出口缓解其国内压力，东北亚市场是其主要出口目的地，全球PE供给趋于宽松。2018年国外约有200多万吨PP产能将投产，2019-2020年国外PP产能投放较少。

　　PE和PP再生料作为一种新料使用完毕后环保循环的一种再生产物，再生料下游用途与新料相似，再生料和新料之间有相互替代关系。再生料和新料的性能相差不大，但由于价格较低，在一些质量要求不高的产品中有较大的竞争优势。但在“洋垃圾”禁令和国内环保趋严影响下，进口再生料和国产再生料产业都受到严重挑战，再生料进口量和国内产量下滑是大势所趋。

　　图3-8：PP进口量及对外依存度

　　从LLDPE进口来源地来看，主要是来自于有沙特、新加坡、泰国、阿联酋、伊朗、泰国和美国等，其中从沙特进口的聚乙烯数量一直处于首位，约占进口总数量的1/4。从PP进口来源地来看，主要是来自于韩国、新加坡、沙特、台湾、泰国、美国和日本等国，其中从韩国进口量最大。

　　图3-3：我国PE月度产量

　　图4-4：农用薄膜产量及同比

　　PE再生料进口量在2014年见顶，随后一直在减少。2017年1-10月聚乙烯废塑料及下角料进口179.57万吨，比去年同期减少13.00%。再生PP没有单独的税则号，是和再生PA、再生PC等其他杂料混合处理，合并统计在其它废碎料及下脚料当中，再生PP在整个其它废碎料及下脚料中占比在50%-60%左右，一般借助其他废碎料以及下脚料进口数据来反应再生PP进口情况。2017年1-10月聚其它废碎料及下脚料进口119.50万吨，比去年同期减少14.80%。受再生料进口收紧影响，2017年再生PE和再生PP进口量都有明显下跌，预计后期进口将进一步缩减。