新浪期货：聚烯烃基本面较乐观把握波段机会(3)

　　近年来我国聚乙烯产业快速发展，聚乙烯产能也在持续增长中。随着2010年神华包头煤制烯烃项目成功投产，以煤为原料商业化生产聚烯烃成为现实，2010-2014年间煤制聚乙烯装置投产较多。2014年原油价格大跌，煤制烯烃利润回落，项目优势受到挑战。2015-2016年聚乙烯新增产能不多，产能增速明显放缓。2017年已投产的聚乙烯装置有中天合创25万吨管式法高压和12万吨釜式法高压装置，以及神华宁煤45万吨全密度装置，共计82万吨。截止2017年底，国内聚乙烯产能达1699万吨。预计2018年国内聚乙烯新增产能为170万吨/年，产能增速为9.83%。从原料来源看，除中海油惠州基地是石脑油制，其余三家石化生产企业均是煤制。

　　二、国内供给增长较快

　　二、下游需求分化 注塑需求较好

　　第一部分长期走势回顾和2017年行情总结

　　2017年非OPEC国家原油产量小幅增长，其中主要增量来自于美国，受原油价格重心抬升影响，美国页岩油企业盈利改善并扩大投资，美国原油产量大幅增长，12月初已至970.7万桶/天，创下了上世纪70年代以来最高产量，接近沙特阿拉伯和俄罗斯原油日产量。如果原油减产严格执行，对页岩油产业利好，美国原油产量或继续增长，反过来又对油价产生威胁。

　　3-18：其他塑料废碎料及下脚料进口量

　　1.减产效果明显支持油价上涨：受减产影响，2017年OPEC原油产量较2016年有较明显下降，维持在减产协议目标3250万桶/天左右。得益于原油减产，2017全球原油产量温和增长，原油供需正逐步实现再平衡。预计2018年原油价格重心较2017年进一步抬升，布伦特原油价格运行区间在55-70美元/桶。

　　国际油价慢慢复苏，炼油和化工迎来黄金期，2018年投产的装置包括中海壳牌二期120万吨/年装置，浙江石化140万吨/年装置，以及吉林康乃尔60万吨/年MTO和宁夏宝丰二期60万吨/年烯烃装置。大型炼化装置也进入快速扩张期，预计2019年以后产能逐步释放，乙烯产能也将大幅增加。中石化宣布“十三五”期间中石化将投资2000亿元，打造茂湛、镇海、上海和南京4个世界级炼化基地。建成新增炼油产能1.3亿吨，新增乙烯产能将达900万吨。此外，中石油、中海油、中化和兵器工业集团也在积极上马大炼化项目。民营企业也开始炼化一体化项目建设，2017年浙江石化4000万吨/年炼，化一体化项目的开工建设，一期包含140万吨/年乙烯项目。恒力石化上马2000万吨/年炼化一体化项目，包含150万吨/年乙烯产能。盛虹集团上马1600万吨/年炼化一体化项目，包含140万吨/年乙烯产能。此外还有大批煤制烯烃项目在建或拟建，随着油价反弹，煤制油的成本优势将逐渐显露，煤制烯烃项目或加速建设。

　　图5-1：2017年LLDPE期货走势

　　图3-9：PE月度进口量

　　五、再生料供给收缩