上市真香：“套现乐园”雷科防务，老股东花式卖壳19亿，新股东车轮并购商誉18亿

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一起来看看，故事如何变成事故的。

　　但此时主业的变更已尘埃落定，控制权变更与借壳已经是八竿子打不着的关系呢。

　　一般而言，判断借壳上市的标准有两条：一、上市公司控制权发生了变更；二、上市公司控制权变更后的60个月内，由上市公司或子公司向新控制人或者关联方购买的资产、用于支付对价而发行的股份达到了控制权变更前一个会计年度合并财务报表相对应项目的一定标准（100%）或者主业发生了变更。

　　前文已经提到，2015年6月原常发股份通过定增并购理工雷科进军军工产业，要走双主业之路。但这口号喊了不到半年就终结了，本质其实就是为了绕过借壳审批而已。

　　如此巨大的收益差，要大股东管住自己的双手不减持，还真的很难。

　　原来是自己设立的研究院，可这每年大幅度的亏损又作何解释呢？接着往下看，就找到了一个挺有意思的答案。

　　其次，主业的变更还只能算间接结果。雷科防务走的是“曲线变主”路线：先是在原有主业的基础上加上定增等方式收购来的军工类企业，华丽丽的转成“双主业”，随后坚定不移的把原主业打包转给原控股股东了，同时再通过收购扩充一下。当当当，新主业格局由此诞生呢。

　　当然，大股东说要分，好似也没其他法子？再者，与6个多亿的支付价款相比，分红1.746亿，三分之一都不到——我们是不是还得跪谢大股东手下留情呢？

　　（2）2016年受让泰州常发的45,186,840股无限售流通股，转让价格为15.50元/股，支付总价约7.04亿；

　　公告中的逻辑让风云君不解，为何会因业绩承诺就减少研发投入？不应该是加大研发投入以求开发出更好的产品，保持企业竞争力，从而为净利润做贡献吗？

　　高管们那么娇贵的金身，不激励怎么有动力呢？所以，股权激励又来调动积极性了。

　　作者 | 蓑笠翁

　　流程编辑 | 与遇

一、君子卖壳，三年不晚

原来是自己设立的研究院，可这每年大幅度的亏损又作何解释呢？接着往下看，就找到了一个挺有意思的答案。

但即使有了如此大方的股权激励，可在风云君看来，雷科防务在核心技术人员流失和技术泄密上的风险仍不容小觑。

　　当然，大股东若想，那就是另外一回事呢。我们来看看打包卖资产后给控股股东加送的分红礼包。为何说加送，看看历年的分红数据就明了。

　　可见，有了上市公司这个“不死金身+随便乱搞”牌照后，要再撑起一个新主业其实就非常简单了：买买买！

业务范围新增通信、雷达用微波信号分配管理及接收处理业务。

　　从下图中可以看到，雷科防务的业绩基本就靠并购的四个子公司大力贡献而来。

　　且业绩的完成率在逐年下降，到2017年，距离承诺业绩差了900多万。那后续的业绩谁来保障？

那为何对这K线图给予这么高的评价呢？资深的投（韭）资（菜）者（们）应该心中早有答案。

　　这时间差掩护的相当巧妙！

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