兴证策略王德伦：重仓股集中度创9年来新高 食品饮料和家电超配比例接近历史高点(4)

　　l 主板中，中国平安、贵州茅台、五粮液、格力电器、长春高新分别被176、173、145、129、126只主动股票型基金作为重仓股。持有数居前10的标的中，2只是金融行业的企业，8只为消费类企业。

　　从数量占比上来看，2019Q2仓位在85.0%-87.5%的普通股票型基金数量占比下降2个百分点至13.5%，仓位在87.5%-90.0%的基金数量占比下降1个百分点至21.6%。而仓位在92.5%-95.0%的基金数量占比下降2个百分点至11.3%。

【兴证策略王德伦：重仓股集中度创9年来新高 食品饮料和家电超配比例接近历史高点】二季度主动股票型基金的重仓股配置特征：集中度创近9年新高，主板低配比例缩窄至2012年时的水平，食品饮料和家电超配比例接近历史高点。主动股票型基金的前十大重仓股，分别是中国平安、贵州茅台、招商银行、五粮液、格力电器、长春高新、泸州老窖、温氏股份、伊利股份、恒瑞医药。

　　2

　　l 2019Q2,1只家电股(美的集团)进入所有主动股票型基金持有市值的前十名。前十名中有7只消费股，2只金融股，1只农业股。

　　3.8 二级行业中，白酒Ⅱ、其他医药医疗、白色家电Ⅱ等超配比例居前，国有银行Ⅱ、证券Ⅱ、石油开采Ⅱ等低配比例居前

　　2019Q2，债券型和货币市场型基金净值较前一季度分别增长3.19%、增长7.36%，净值占比较前一季度上升1.25、下降2.75个百分点至20.49%、60.37%。

　　——主板低配比例收窄至2012年的水平，中小创超配比例大幅降低。2019Q2，主动型基金低配主板的比例由-13.60%缩窄至-9.41%，加仓4.19个百分点，低配比例已经缩窄至2012年时的水平。中小板、创业板超配比例分别为3.57%、5.84%，环比分别加仓2.69、减仓1.50个百分点。中小板的超配比例突破2014年的低点，创业板的超配比例再次回落到2018Q3时的水平附近。

　　二季度基金总规模出现回落，但股票资产占比继续回升

　　2019Q2，全部基金资产总值从2019Q1的14.72万亿下降至14.20万亿，下降了3.54%。剔除QDII类、商品型和REITs三类基金后，股票和债券型基金合计持有股票资产市值2.04万亿，较前一季度的1.99万亿增长2.50%，占资产总值的比重从2019Q1的13.64%上升至14.50%，连续第2个季度上升；占A股市场总市值和流通市值的比重分别为3.50%、4.63%，较前一季度分别增长0.23、0.23个百分点。

　　主动股票型基金仓位出现回落，但仍位于2018年以来的较高水平

　　——2019Q2主动股票型基金的重仓股超配最多的行业分别是食品饮料、医药、家电、计算机、农林牧渔等，超配比例分别为12.12%、7.63%、4.43%、1.75%、1.57%。

　　3.6 超配比例：前5行业有升有降，食品饮料、家电接近历史高点

　　——2019Q2主动股票型基金的重仓股加仓较多的行业是食品饮料、家电、交通运输、电力设备、有色金属，加仓比例分别为3.62%、1.53%、0.79%、0.62%、0.48%。在加仓较多的5个行业中，主要动力分别来自、白酒II、白色家电II、航空机场、新能源设备、贵金属。2019Q2主动股票型基金的重仓股减仓较多的行业是计算机、农林牧渔、房地产、电子元器件、机械，减仓比例分别为-1.29%、-1.15%、-1.06%、-0.91%、-0.89%。在减仓较多的5个行业中，主要动力分别来自计算机软件、牧业、房地产开发管理、电子设备Ⅱ、其他专用设备。

　　2.2 仓位在85.0%-90.0%的普通股票型基金占比减少较多

　　重仓股涉及股票数量大幅下降。2019Q2,1030只主动股票型基金中，其前十大重仓股涵盖956只股票，较2019Q1的1044只股票数量下降了88只；重仓股数量占2019年6月28日已上市股票个数的比例也从2019Q1的29.0%下降至26.4%。主动股票型基金的所有重仓股的持股市值合计达到4914亿元，占A股流通市值的比例为1.11%，比上季度上升0.14个百分点。

　　2.4 全部持仓标的中，主动型股票基金2019Q2超配“制造业”、“信息传输和技术业”较多，低配“金融业”、“采矿业”较多

　　低配比例居前的5个行业中，银行、石油石化的低配比例比2019Q1有所缩窄。其中银行的低配比例连续第2个季度缩窄，低配比例已经缩窄至2014年末时的水平。石油石化的低配比例连续第2个季度缩窄。建筑、电力和公用事业的低配比例相较2019Q1继续扩大，并且都再次创了阶段新低。

(责任编辑：DF064)

　　3.5 重仓股行业配置：超配食品饮料、医药等，低配银行、石油石化等

摘要

　　风险提示

　　低配比例居前的5个行业中，银行、石油石化的低配比例比2019Q1有所缩窄。其中银行的低配比例连续第2个季度缩窄，低配比例已经缩窄至2014年末时的水平。石油石化的低配比例连续第2个季度缩窄。建筑、电力和公用事业的低配比例相较2019Q1继续扩大，并且都再次创了阶段新低。

　　投资要点

　　3.9 重仓股行业调仓：食品饮料、家电、交运等加仓较多，计算机、农业、房地产等减仓较多

　　l 2019Q2,1只医药股(恒瑞医药)退出主动股票型基金持有市值的前十名。

　　报告正文

　　从数量占比上来看，2019Q2仓位在85.0%-90.0%的偏股混合型基金在数量上占比为23.8%，较2019Q1下降了2.3个百分点。仓位在75.0%-80.0%的基金数量占比环比下降了2.2个百分点至10%。而仓位在80.0%-85.0%的偏股混合型基金数量占比则上升了2个百分点至20%。