兴证策略王德伦：重仓股集中度创9年来新高 食品饮料和家电超配比例接近历史高点(2)

　　低配最多的3个行业“金融业”、“采矿业”、“电力、热力、燃气及水生产和供应业”，配置比例分别为11.84%、1.50%、0.82%，低配比例分别为-12.01%、-5.20%、-2.70%。

　　超配比例前5的行业中，只有食品饮料、家电在2019Q2的超配比例较前一季度有所上升。其中食品饮料的超配比例都接近2012年时的历史高点，家电的超配比例接近2018年初时的水平。医药、计算机、农业的超配比例则有所下降。农业和计算机的超配比例降幅较大，但农业的超配比例仍然处于2016年以来的较高水平。

　　l 持有的现金资产占资产总值比重从2019Q1的9.51%上升至10.60%。

　　超配比例前5的行业中，只有食品饮料、家电在2019Q2的超配比例较前一季度有所上升。其中食品饮料的超配比例都接近2012年时的历史高点，家电的超配比例接近2018年初时的水平。医药、计算机、农业的超配比例则有所下降。农业和计算机的超配比例降幅较大，但农业的超配比例仍然处于2016年以来的较高水平。

　　——集中度超过2012年时的高点。2019Q2主动股票型基金前十大重仓股涵盖956只股票，较2019Q1的1044只股票数量下降了88只。重仓股中，前十大持仓股市值占所有重仓股的市值比重从2019Q1的23.3%上升至30.2%，占全部持股市值比重也上升至16.98%。这2个指标都超过了2012年时的高点。

　　在加仓较多的5个行业中，食品饮料的加仓主要是靠白酒II带动的，家电的加仓主要是靠白色家电II带动的，交通运输的加仓主要是靠航空机场带动的，电力设备的加仓主要是靠新能源设备带动的，有色金属的加仓主要是靠贵金属带动的。

　　3.1 前十大重仓股：消费占据7只

　　主板、中小板、创业板中，被962只主动股票型基金作为重仓股持有，持有基金数排名靠前的股票如下：

　　l 2019Q2主动股票型基金资产总值规模为10584.16亿元，环比2019Q1增长4.19%。

　　主动型基金重仓股投资于中小板和创业板的市值分别为892亿元和648亿元，占整个重仓股投资比例分别为18.15%、13.19%，同期，全部中小企业板和创业板在全体A股的流通市值占比分别为14.58%、7.35%，中小板和创业板的超配比例分别为3.57%、5.84%。与2019Q1相比，中小企业板减仓2.69个百分点，创业板减仓1.50个百分点。中小板的超配比例突破2014年的低点，创业板的超配比例再次回落到2018Q3时的水平附近。

　　——主动股票型基金的前十大重仓股，分别是中国平安、贵州茅台、招商银行、五粮液、格力电器、长春高新、泸州老窖、温氏股份、伊利股份、恒瑞医药。

　　——2019Q2主动型基金重仓股低配最多的行业分别是银行、石油石化、电力及公用事业、建筑、非银行金融，相对标准配比的差距分别为-8.35%、-4.30%、-2.92%、-2.64%、-1.91%。

　　3.7 低配比例：建筑、电力公用再创新低，银行缩窄至2014年末的水平

　　l 持有的债券资产占资产总值比重从2019Q1的3.11%上升至3.25%。

　　l 从2019Q2的仓位水平来看，主动股票型、普通股票型和偏股混合型基金的仓位都已经回升至2017Q4至2018Q1时的水平。

　　从规模占比上来看，2019Q2仓位在85.0%-90.0%的偏股混合型基金在规模上占比为23.3%，较2019Q1下降了5.3个百分点。仓位在75.0%-80.0%的基金规模占比环比下降了4.1个百分点至9.5%。而仓位在80.0%-85.0%的偏股混合型基金规模占比则上升了5个百分点至23%。

　　二季度股票基金总净值继续增长。以截止日资产净值计算，股票型基金资产净值在2019Q2较前一季度增长7.36%，净值占比较前一季度上升0.77个百分点至6.32%。混合型基金资产净值较前一季度增长1.62%，净值占比较前一季度上升0.69个百分点至12.14%。

　　l 中小板中，立讯精密、宁波银行、广联达、牧原股份、正邦科技分别被52、48、42、40、39只主动股票型基金作为重仓股。电子、农业合计占5只。

　　本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

　　[1]本文的“主动股票型基金”包括：股票型基金中的普通股票型(按规定股票仓位不得低于80%)和混合型基金中的偏股混合型(一般情况下股票仓位超过50%)。主动股票型基金中，公布2019年2季报的共1030只基金。

　　股票型和债券型基金合计持股规模与占全部A股市值比重继续回升。剔除QDII类基金、商品型基金和REITs后，剩下的全部基金在2019Q2持有的股票市值为2.04万亿，较前一季度的1.99万亿增长2.50%；这些基金持股市值占A股市场总市值和流通市值的比重分别为3.50%、4.63%，较前一季度分别增长0.23、0.23个百分点。