家用电器：家电行业2017年高增长之后，2018年依旧延续

板块表现：申万家电板块下跌5.2%，在申万28个子行业中跌幅排第八，年初至四月下跌7.79%。全部A股四月跌幅仅为3.25%，年初至四月跌幅为6.34%。家电板块的跌幅高于市场整体的跌幅，很大程度上与2017年家电行业整体涨幅过大有关，出现一定程度的回调。

业绩影响股价表现。在年初至四月的跌幅排名中，跌幅最大的是莱克电气、飞科电器和老板电器，跌幅分别为43.2%、34%和30.5%。三者的第一季度业绩都表现的低于市场预期，莱克电气的业绩出现了高达50%的同比下滑，飞科电器也出现了同比13%的下滑，老板电器的业绩此前都是保持35%的增速，2017年年报后，公司称增速换挡，回落至20%的增速，市场表现出悲观的预期。公司业绩不及预期对其股价的影响是极为明显的，对公司的业绩应该保持极高的关注度。

美的、海尔和格力三大白电巨头的地位依旧不可撼动，营收分别为2419亿、1592亿和1500亿，同比增速分别为51.3%、33.7%和36.9%。从业绩上来看，格力是所有家电行业中最挣钱的公司。归母净利达到224亿，达到历史新高，净利率达到15%。其次是美的和海尔，净利润分别为172.8亿和69.3亿。洗衣机龙头小天鹅2017年和2018Q1都保持着28%的业绩增速。厨电龙头老板电器和华帝股份2017年的业绩增速也有21%和55.6%，华帝保持高增长的原因是因为其价格上涨幅度较大，导致净利增长明显。小家电龙头苏泊尔2017年和2018Q1的增速都在21%以上，呈现出稳健的增长，公司新品类不断拓展并释放业绩，后续依旧看好其可持续性。而吸尘器龙头莱克电气由于汇兑损失以及原材料价格的上涨，2017年和2018Q1的净利增速为27%和50%。

家电板块，龙头业绩依旧依旧良好，后续继续关注白电及小家电一二线龙头。其中小天鹅由于滚筒和烘干一体机的渗透提升极具看点，予以推荐，苏泊尔的品类和品牌扩张极具亮点，密切关注。

风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧，人民币升值升值。