靳毅：转债市场回暖 转股溢价率抬升(2)

　　目前，大部分存量转债的转股溢价率水平分布在0%-40%，纯债到期收益率分布在0%-4%。不考虑正股基本面，单纯考虑转债性价比（转股溢价率低于20%，纯债到期收益率高于3%），截至11月08日，仅有（15.27%、3.32%）、（10.11%、3.70%）满足要求。

　　二、一级市场概况

　　2.1、发行与上市

　　报告期内，有3只转债发布发行公告，分别为川投转债（11月11日网上发行、11月8日网下发行，募集资金40亿元）、通光转债（11月4日网上发行、募集资金2.97亿元）、金力转债（11月1日网上发行，募集资金4.35亿元）。有6只新券上市，分别是募集资金8.94亿元，上市首日上涨3.08%；华夏转债募集资金7.90亿元，上市首日上涨14.30%；募集资金2.14亿元，上市首日上涨4.67%；太极转债募集资金10.00亿元，上市首日上涨20.20%。

　　2.2、待上市情况

　　统计转债发行预案，目前有17家转债已通过证监会核准但尚未发行，有37家已通过发审委审核，合计54家，总规模达616.51亿元。

　　三、基金持仓跟踪

　　
截至2019年三季度末，基金持有转债市值742.64亿元，环比上涨8.59%，占转债市场比重为23.87%，环比抬升3.43%。基金重仓可转债中，持有家数前三转债分别是苏银转债、光大转债、招路转债；持有市值前三转债分别是光大转债、苏银转债和中信转债。

　　从2019/06/30到2019/09/30，基金持有数量占存量比重提升最多的是拓邦转债（42.17%）、视源转债（37.18%）、绝味转债（34.89%）；而下降最多的是崇达转债（-23.49%）、泰晶转债（-12.53%）、桐昆转债（-9.35%）。

　　四、风险提示

　　第一，权益市场走低、存在跌幅超预期的潜在可能性。

　　第二，市场整体资金面趋紧程度超预期。

　　(本文作者介绍：国海证券研究所固定收益研究团队负责人。)