沪指周涨4.32%、港元创15年来最大涨幅，接下来怎么走？(3)

　　研报分析，港元的贬值压力会随着利率提升而有所缓解，但是进入上升通道的利率将对股市和房地产市场构成较大压力，最优贷款利率可能上调，资金借贷成本提升，房地产将面临较大调整。对于股市而言，利率提升使港股估值承压。

　　值得注意的是，如果目前美债收益和美元继续走强，而市场对内地和香港的经济预期未能恢复，港元贬值压力会进一步加重，并加快资本流出。如此一来，高估的资产将面临短期价格快速下跌的风险，市场恐慌和避险情绪升温，加剧资金流出，形成正反馈机制，资产泡沫容易受到极大冲击。

　　另一方面，美债利率提高使美股承压，而目前美股估值处于较高水平，一旦出现大幅波动将波及港股。

　　不过，张夏研报也表示，目前来看香港经济基本面总体好于1997年亚洲金融危机前。香港在2017年保持了经济的高速增长，通胀基本温和平稳，外汇储备规模庞大。

　　香港金融管理局最新数据显示，香港于2018年8月底的官方外汇储备资产为4249亿美元（2018年7月底为4319亿美元）。这相当于香港流通货币约7倍，或港元货币供应M3约46%。此外，还持有逾万亿港元的外汇基金票据及债券。

　　莫尼塔研报分析，外储可为香港联系汇率制度提供坚实保障，而外汇基金票据及债券则可快速变现为美元，以防止资本外流时银行因美元流动性枯竭遭受挤兑。

　　报告认为，鉴于强势美元及9月美联储加息预期，三季度港元反弹的可能性不大；然而随着港市流动性挤出、美国经济巅峰将过，四季度或迎来转机。

　　不仅如此，法国兴业银行认为，虽然美债收益率仍走高，但全球市场情绪开始恢复，这些都不再扶助美元多头的走势。

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