沪指周涨4.32%、港元创15年来最大涨幅，接下来怎么走？(2)

　　他们并表示，中国央行要在离岸发央票已经影响离岸人民币空头人气，离、在岸汇价再现倒挂，隔夜HIBOR拆息利率亦升至近四个月新高；监管层在探索管理人民币预期的新工具，也可见其稳定市场的态度，人民币大幅下跌可能性进一步下降。

　　周五CNH HIBOR隔夜报4.56%，较前一交易日上涨161BP。而当日人民币兑美元中间价调升173个基点，报6.8357，创9月7日来新高，本周累计调升5个基点。

　　当日盘中，离岸人民币远期点全线上扬，一年期离岸人民币兑美元远期点一度升至905点，创一周新高。央行此前表示将在香港发行央行票据，德商银行认为此举将在短期对离岸市场的流动性产生紧缩效应。

　　截至周五16:30收盘，在岸人民币兑美报6.8390，创9月7日以来新高，较上一交易日涨138点，本周累计上涨131点。

　　交易员称，隔夜美元指数大幅下行，但小长假临近，客盘购汇需求增加，这也导致客盘对美指下跌反应不大，预计短期人民币仍将延续区间宽幅震荡走势。

　　一旦美元加息，人民币跟吗？

　　天风证券分析认为，实际上，2017下半年以来，央行“放任了”中美短端利差的收敛，原因在于，央行关注利差的核心目的不在于利差本身，而是利差背后反映的“资本流失”/汇率贬值压力。

　　具体来看：4月以来，美元指数上行幅度5.1%左右，但人民币已有一定程度贬值，从跟随的角度基本上已补贬到位，如果国内外宏观环境没有显著变化，短期其实并无显著贬值压力；7月过后，作为比较指标，美元指数实际上已经有所下行，目前的美元走势反映完加息预期后短期大幅上行的概率不大，从比价角度而言，人民币贬值压力也就不大。

　　所以从目前“汇率-资本流失”压力的角度来看，人民币跟随美联储加息的必要性也不是很显著。

　　港元空头遭遇暴击

　　同样的，港元反攻，空头受损严重。

　　周五盘中，港元兑美元一度升破7.80关口，涨幅扩大至0.6%，涨逾400BP，为2003年9月以来最大涨幅。凭借当日的强势上涨，2018年以来港元兑美元也由跌转涨。美元指数目前仍在94区间徘徊，年内涨幅不到2%。

　　香港金管局周五表示，港元波动受许多因素影响；港元外汇市场有序运作，将继续维持有效的联系汇率制。

　　为维稳港元稳定，香港金管局已多次出手。

　　统计显示，2018年以来，香港金管局已至少26次入市维稳港元汇率，累计买进港元规模约1034亿港元。

　　而流动性偏紧正持续推高港元利率。

　　数据显示，周五3个月、6个月、12个月HIBOR品种分别达2.12518%、2.23828%、2.59561%，其中7天、3个月、12个月品种均已创出2008年12月份以来新高，其他短期品种也纷纷升至高位。

　　不过，随着不断出手买入，截至今年8月底，香港基础货币结余规模已降至763.5亿港币，较2015年10月份4243.97亿港币的高峰，降幅82.01%。

　　上海证券报此前援引业内人士分析，一旦香港银行体系结余降至500亿港元，将有上调利率的压力。

　　香港多家银行宣布加息

　　在美联储公布议息结果之前，香港市场对美联储加息预期已经有所反应，当地多家银行于近日宣布加息。

　　19日傍晚，汇丰银行宣布，9月20日起在香港提高港元、美元、人民币定期存款利率。其中3个月至1年期存款统一加0.1厘，18个月则加0.05厘。定存利率上调后，1年期及18个月利率最高报2.15厘及2.2厘。汇丰同时也上调了美元及人民币定存利率。这也是汇丰第二次上调港元定存利率，上一次是9月3日。

　　（图片来源：香港经济日报）

　　作为香港龙头银行，汇丰加息对于当地其他银行具有强烈的示范意义。东亚银行之后也宣布上调港元定存利率，将半年期利率上调0.01厘至2.18厘。来自新加坡的外资行星展银行在20日跟进，把半年存息提高0.05厘，最新特惠息升至两厘。

　　香港的汇率政策是港元挂钩美元的联系汇率，随着香港利率的抬升，港元的贬值压力明显缩小。

　　流向地产的内地资金迅速放缓

　　而随着港币加息步伐加快，流向香港房地产行业的内地资金迅速放缓。从7月开始，香港楼市销售进入萎缩。新房方面，根据房产代理的数据，7月成交量1740宗，环比减少15%。进入8月上半月，新公寓仅成交711宗，预计环比下滑18.3%。二手房市场也在冷却。7月二手房销售4040宗，环比下降7%。8月份仅1300宗，环比减少约35.64%。

　　据香港地产公司推算，假如9月香港银行再进一步上调最优惠利率（P息）0.25%-0.5%，供楼负担比率将由7月的65%增至约70%。

　　20年前情景再现？

　　同样是美元进入加息周期，同样是资金回流。在市场看来，本轮港元保卫战，像极了上世纪末的亚洲金融危机。

　　招商证券张夏研报认为，美联储加息和美元指数的后续走强成为亚洲金融危机爆发的原因之一。

　　在亚洲金融危机爆发后，国际炒家于1998年将矛头对准香港，在股票、外汇、期货市场同时进行打压，股汇双杀。外汇储备支撑下，金管局耗费巨资取得香港保卫战的胜利，维护港币汇率稳定。

　　张夏研报分析，目前和亚洲金融危机一个很大的共同点是，2008年金融危机后，外资大量涌入，香港股市和房地产市场经历了快速上涨阶段，居民杠杆率高，房贷负担重。

　　而回顾上轮亚洲金融危机，香港虽然成功缓解了港元的贬值压力，但其他市场仍受冲击明显。

　　其中，随着资本大规模流出和利率抬升，香港股市和楼市承压暴跌，最优惠贷款利率相应上调，借贷成本提升，加重居民房贷负担，拖欠贷款规模迅速扩大，房地产市场泡沫破裂。