摘要:[买入评级]苏泊尔(002032)中报点评：业绩稳健 中期分红
| 佳苗るか 撕掉她的衣服撕光图 阿哲天佑 谢谢你灿烂笑容照亮我的天空 queens blade 多维康奶粉 小纯洁社区因你而存在 莞式36式 远洋君是谁 什么是九头身美女 |
|
[买入评级]苏泊尔(002032)中报点评：业绩稳健 中期分红 时间：2018年09月01日 10:21:11 中财网 收入加速成长，拟每10 股派现4.6 元。18H1 公司实现营收88.5亿元（yoy+25.3%）；归母净利润7.4 亿元（yoy+22.3%），其中18Q2收入和净利润增速分别为30.6%和23.7%。公司收入维持快速增长，盈利能力稳中有进，高新技术企业认证到期（所得税率短期上调，预计18Q4 恢复）导致净利润增速慢于收入增速。公司中期利润分配方案拟为每10 股派现4.6 元，合计分红高达3.8 亿元。 内销维持快速增长，18H2 外销放量可期。上半年公司内销/出口收入分别为68.8 亿/19.7 亿元，同比+31.5%/+7.3%。内销分品类看，传统炊具稳健增长，刀具、水杯等新品快速成长；厨房小家电夯实市场地位，9 大品类合计的线下/线上份额同比提升1.7/3.4 个百分点，奥维数据表明电压力锅、电磁炉、榨汁机增长显著跑赢市场；厨房大家电及生活家电借助电商渠道+性价比优势高速成长。分渠道看，电商增长（预计+40%-50%）好于线下，线上经过5 年多培育逐渐成型，收入占比达到30%左右。外销方面，随着收购上海SEB以及WMF 中国业务，SEB 订单加速向公司转移，SEB 关联交易预计全年出口增长35%，18H2 外销业务或将加速向上。 18H2 利润率或将稳中有升。18H1 年公司毛利率30.2%（yoy+0.2pcts），其中18Q2 毛利率同比+0.6pcts，改善幅度优于18Q1（-0.1pcts），原材料价格高位的不利影响被产品结构改善+内销占比提升+优质备货管理有效地对冲。18H1 公司期间费用率同比略升0.1pct，较大的变化为18Q2 销售费用率（同比+1.2pcts）升至近年单季高位，单季毛销差和净利率因此回落至相对低位。展望下半年，预计下半年原材料价格相对平稳，议价能力较强+新品迭代频繁+税率恢复正常利于利润率稳中有升。 自有资金充裕，现金流改善可期。18H1 经营性现金流净额同比-31%，其中18Q2 的经营性净现金为-4730 万元，预计现金流状况平平主因原材料提前备货所致（存货同比+48%，预付账款同比+46%），18H2 大宗物资平稳+下游先款后货机制将驱动现金流好转。目前苏泊尔自有资金超过26 亿元（且无有息负债），18H1 公司在理财投资之余拟进行股票回购用于注销。 投资建议：高端布局完善的小家电龙头。从母公司SEB 引入德国家居第一品牌WMF，加上此前加盟的KRUPS 和LAGOSTINA，苏泊尔已完成高端炊具和小家电的品牌布局。预计公司2018-20 年净利润为16.8、19.1、21.8 亿元，对应PE 为24.7、21.8、19.0 倍。维持“买入”评级，给予目标价55.4 元。 风险提示： 行业竞争明显加剧，原材料成本急剧攀升。 □ .洪.吉.然 .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司 (责任编辑：admin) |
顶一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
------分隔线----------------------------
谈谈您对该文章的看