从投资人视角看乐视电视 孙宏斌看到了什么？

　　近日，融创中国公告称将150亿元战略入股乐视。

　　而在融创中国具体入股的乐视网、乐视致新、乐视影业三块资产中，在乐视致新这块最优质的“朝阳资产”上花费最多，总花费高达79.5亿元，占总花费金额的53%，持股比例超过33%。

　　这背后透露出的是孙宏斌对乐视超级电视的偏爱，对大屏未来升值空间的看好。

　　萌萌的外表下，孙宏斌是公认的精明的商人。

　　我们都知道，孙宏斌投资乐视经过一个多月既全面又彻底的尽职调查，称自己看懂了乐视情况，好多事比贾跃亭还看得明白。

　　那么孙宏斌到底看到了什么？为何将最大橄榄枝抛向了乐视大屏？或许可以如此理解，孙宏斌正在以毒辣眼光、敏锐的嗅觉和苛刻的要求告诉市场，未来乐视大屏有着巨大的发展潜力，而这正关乎目前还有很多人还不太明白的乐视电视运营现状、价值以及未来。

　　关于企业本身：过硬的经营指标

　　孙宏斌投资乐视并非一拍脑门，而是经历了一个多月的苛刻的魔鬼式调查，这包括：

　　亲自坐镇一个多月，每天工作超过10小时；翻阅了乐视全部账目；借用跟乐视有过投资往来的联想控股柳传志和泛海卢志强的调查团队前来支援；请来了普华永道作为审计师；深度沟通向乐视追债的供应商，重仓的投资者，大牛级的大佬等等。

　　乐视也向融创开放了所有资料，孙宏斌想约谈哪个高官随时可以。孙宏斌也表示，期间多次约谈了张昭、梁军等诸位高管。

　　这是一次既全面又彻底的摸底调查，这种情况下，乐视的任何问题都无法遮掩，只能坦诚相见。孙宏斌自己也表示，他比贾跃亭更清楚乐视的钱到底从哪来，去了哪，哪里赔，哪里赚。为此，孙宏斌还做了一份详细的盈亏情况表，贾跃亭直接看傻眼了。

　　换个角度说，孙宏斌将最大橄榄枝抛向乐视电视，一方面说明，乐视电视业务线在团队、管理、产品、市场运作、财务状况等硬性经营指标上，完全经得住市场严苛的考验，这是一个成熟、健康的机制；另一方面，作为价值投资者，孙宏斌正通过魔鬼式调查告诉市场，他看好乐视电视未来可增值空间，以及大屏互联网市场的前景，未来乐视电视的价值将至少数倍于目前300亿元估值。

　　如果没有巨大发展前景和升值空间，也绝对不能成功吸引孙宏斌这位几经浮沉的老江湖。

　　尽管孙宏斌对该投资显得轻描淡写，但并不能掩盖150亿元对融创的意义，起码这也是关乎融创另辟蹊径寻求发展的大项目，必然是孙宏斌慎重考量后的选择。

　　关于大屏价值：不可估量的升值空间

　　乐视电视用了一套互联网新模式，在四年时间里取得了巨大成功：

　　1、市场地位确立：实现了大屏用户千万级规模，成为中国智能电视第一品牌，即将冲刺全行业第一，同时也是全球唯一一家大屏互联网企业；2、即将全面实现盈利：在2016上半年，乐视超级电视销量超过2015年全年，亏损却迅速降低到了5687万元。按照目前的增长速度，乐视致新将在2017年全面盈利，而在未来三年，乐视大屏营收目标更直指200亿元；3、价值持续飙升：目前乐视超级电视母公司乐视致新估值达到了300亿元，与2013年6.5亿元的估值相比，已经翻了45倍。

　　对生意人孙宏斌来说，投资这个项目风险极低，但却可能会出现奇迹般的投资回报率，是靠谱生意。接下来，我们分别从市场、企业本身、核心竞争力、经营、升值空间等几个最重要的投资指标进行相关分析：

　　从整体市场情况看，据专业研究机构预测，至2020年大屏互联网市场价值将达到6300亿元，这个市场天花板非常高，盘子足够大，同时这也是目前最具成长潜力的互联网经济领域，领域足够好；

　　从企业本身看，这是中国智能电视第一品牌，即将冲击整个电视行业的老大，尤其在这个寡头时代，很多领域都是赢家通吃，老大可能占70%份额，老二可能是20%，老三就只能分到凤毛麟角，投资给最大潜力股不亏；

　　投资还讲究核心竞争力，经过四年多努力，乐视超级电视已积累起了品牌、用户、数据等实力，是可持续的核心优势，而大屏内容和服务盈利模式也日趋成熟。还有就是，乐视电视是即将盈利的业务线，用不着疯狂烧钱，收回投资成本时间成本低。

　　更为重要的是，这块大屏有着广阔的升值空间：

　　1、用户规模增长空间。

　　未来的5-10年，中国家庭智能电视保有量市场将继续保持高速成长，作为领头羊乐视电视具有很大的成长空间；二、从中国市场来看，智能电视保有量虽然有六点几亿，但80%还是传统用户，这个有相当大的可替代空间。

　　2、互联网经济下的大屏升值空间。

　　大屏互联网早已被认为是未来最有前景领域之一，乐视电视在大屏互联网上的努力也已经清晰展现了其在视频付费、游戏、购物、儿童等领域的爆发力和可拓展空间。有分析师称，乐视大屏价值将至少达千亿量级。

　　乐视11月智能研究院发布的数据显示，乐视超级电视会员占比91%，96%的同步院线用户同时是超级影视会员，会员用户续费率是非会员用户续费率的10倍。另外，用户购买力强，远超传统电商，大屏购客单价690元是行业均值两倍以上。

　　重点是，未来三年，乐视超级电视将执行生态开放战略，建立用户、商业伙伴、乐视融合的生态系统，可以说共享互联网下又是一块巨大蛋糕。

　　某种意义上，与其说孙宏斌投资的是乐视电视，还不如说他投资的是未来趋势和大屏互联网的升值空间。

　　关于发展：传统与大屏互联网多元化结合

　　孙宏斌需要提前布局融创未来5-10年路径，“我的投资不是一时兴起，我得考虑十年甚至更长远。”对于孙宏斌对乐视投资，除了生意之外，也被外界解读为几大更深层次的考量，比如房产开发层面取巧做法，+互联网的转型等等。

　　从大层面看，贾跃亭曾提到“互联网生态地产”概念，具体诸如共建生态小镇这样的项目暂且不提，从比较实际的层面看，作为中国前十的房产商，乐视电视全面进入融创地产，然后双方共同掘金互联网电视大屏也是一笔不小的生意。

　　未雨绸缪，借助乐视(包括乐视大屏)，搭上互联网下一个黄金十年的顺风车，很难相信孙宏斌没有这些层面的考量，这是一条“房地产+”特色路径。

　　反过来，也让我们看到了大屏互联网与传统领域多元化结合的可能性。