家用电器行业深度研究报告：塑造颜值经济的美容小家电

家用电器行业深度研究报告：塑造颜值经济的美容小家电

　　行业仍处快速发展期，未来市场前景广阔。近年来随着人们生活水平的提高，女性用户对自身颜值愈发关注，叠加线上渠道的崛起，我国美容小家电市场规模加速扩张。根据wind 数据显示，2019 年1-10 月我国美容美体仪器线上销售额116 亿元，仍维持较快的同比增速（+22.0%），或受国产品牌入局且行业竞争愈发激烈影响，美容小家电客单价有所走低（1-10 月销售均价169 元）。

    　　竞争格局方面：根据今年天猫双十一美容仪器TOP10 榜单来看，前十品牌分别为雅萌、dr.arrivo、Tripollar、Ulike、notime、NUFACE、慕金、FOREO、silk’n 和飞利浦。我国美容小家电行业兴起相对较晚，根据皮肤护理的顺序，细分品类中洁面仪普及先行于美容仪。目前我国美容小家电普及率相对较低，未来市场前景广阔，1）经济发展促进品质生活，人们美容需求逐年增长；2）抗衰老意识逐步渗透，年轻用户抗老需求释放，或助推美容电器的需求进一步释放；3）小红书等新兴媒体崛起，衍生种草安利模式，拓展产品营销渠道。

    　　技术筑就海外品牌优势，未来国产或有破局可能。从细分品类市场来看，洁面仪：京东热销前十以海外品牌为主，国产品牌占据四席，其中海外品牌FOREO 掌握T-SONIC 垂直透肤声波脉动技术，注重研发投入，保持每年拓展1 个重要新品类的节奏；脱毛仪：京东热销前十均采用脉冲光技术，且全部为海外品牌，其中韩国品牌Ulike 连续四年蝉联双十一全网销量第一，已拥有专利近十余项，研发创新产品6 项；美容仪：京东热销美容仪前十均为海外品牌，国产品牌缺位明显，其中雅萌位居今年双十一天猫美容仪器类榜首，在日本市场同样占据重要地位。雅萌已拥有百项专利技术和多项知识产权，凭借强大的技术储备和持续的产品推新，2019 财年收入超270 亿日元（按财年平均即期汇率100 日元兑人民币为6.0662 换算，约16.5 亿元人民币）。借鉴细分品类龙头经验，1）洁面仪或成重要破局品类；2）加强技术储备，提升产品研发能力；3）借助新兴渠道，拓展品牌营销方式，国产品牌或有破局可能。

    　　投资策略：随着企业减税落地、后续交房预期回暖，以及消费政策的试点推行，家电行业有望受益回暖；另外MSCI 纳入因子逐步提升，北上资金料将持续流入，看好行业中长期配置价值，行业评级维持“推荐”。重点推荐确定性较高以及预期改善品种：1）高壁垒、低估值以及未来发展值得期待的龙头公司：

    　　格力电器、美的集团和海尔智家；2）受益于竣工预期改善的厨电龙头公司：

    　　老板电器和华帝股份；3）抗周期性强的小家电龙头公司：苏泊尔、九阳股份和新宝股份。

    　　风险提示：宏观经济下行；终端需求不及预期；新品拓展不及预期