家用电器行业点评：6月冰箱总销量同比

冰箱 6 月销售量单月同比-0.6%， 1-6 月累计同比-2.9%

2018 年 6 月，冰箱总销量同比-0.6%，其中，内销量为 391.7 万台，同比-1.1%；出口量为 325.0 万台，同比-0.0%， 在人民币贬值下出口呈现一定程度恢复（出口增速前值-5.0%）。1-6 月，总销量/内销/外销分别同比-2.9%、 -4.0%、 -1.4%。

6 月零售市场恢复增长， 多门冰箱零售额同比+33%， 表现亮眼

在零售端，根据中怡康推总数据，2018 年 6 月冰箱零售额 98 亿，同比+12%，相对 5 月-7.0%的零售额增速有明显恢复。 在产品结构方面，升级趋势依然延 续 ， 对 开 门 / 多 门 / 三 门 / 双 门 / 单 门 零 售 额 分 别 同 比+11%/+33%/+6%/-2%/-12%。

冰箱内销市场符合预期， 汇率波动的正向影响逐步显现

6 月单月数据，内销市场符合预期，同比-1.1%，外销市场同比-0.0%。本月冰箱总销量 716.7 万台，同比-0.6%， 其中，内销量 391.7 万台，同比-1.1%。 出口市场方面， 6 月 1 日-29 日人民币累计贬值 3.53%（以美元兑离岸人民币价格计算），汇率波动所带来的成本优势正不断显现。 本月出口量为 325.0 万台，同比-0.0%，相对 5 月-5.0%增速有明显恢复。

龙头企业中， 海尔与美的系销量增速分别为同比-1.7%、 -6.1%， 市占率分别-0.2PCT、 -0.8PCT。

前 6 月累计数据，美的内销产品增速依然保持领先。 1-6 月总销量 3793.3万台，同比-2.9%，其中，内销 2230.5 万台，同比-4.0%，外销 1562.9 万台，同比-1.4%。

龙头企业中，海尔/美的销量增速分别为-2.5%/+2.0%，外销增速分别为-32.9%/ -2.6%，内销增速分别为+0.9%/+5.9%。美的内销产品持续增强产品力，内销增速领先明显。

海尔依旧稳居第一，美的份额提升明显， 市场持续向龙头企业集中。 从出货端来看， 1-6 月海尔依旧保持市占率第一，海尔 19.1%、美的 13.3%，分别+0.1PCT、 +0.6PCT，整体市场集中度得到进一步提升。 从零售端来看， 中怡康数据显示， 2018 年上半年海尔冰箱以 34.8%的市场份额位列第 1， CR3达 57.7%。

冰箱产业结构性升级，关注产品力领先企业。 中长期来看，内销市场产品高端化趋势将进一步持续， 6 月多门冰箱零售额同比+33%，传统龙头加快产品迭代或将继续保持内销增长领先。同时，外销市场在人民币相对美元短期贬值明显的影响下或将持续增长。 未来以海尔、美的为首的龙头企业，国内不断强化智能制造，强化制造成本端优势，同时全球化布局深化，我们预计龙头企业整体稳健增长，产品结构优势不断优化盈利。继续推荐行业龙头标的：美的集团、青岛海尔

风险提示： 地产需求不振；原材料价格持续波动；人民币汇率波动加剧。