股海沉浮24年 纵横美股港股A股投资大佬详解制胜秘笈

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　　⊙记者 吴晓婧 ○编辑 长弓

　　近两年来，A股国际化大趋势凸显，价值投资崛起，具备国际视野的外资投资经理更为市场所关注。

　　瑞银资产管理中国股票主管施斌，是一位在股海沉浮了24年的基金经理。从美股到港股再到A股，他经历了太多的大风大浪，比如1997年亚洲金融危机、美国互联网泡沫，以及A股的几轮深度调整，早已学会了用平常心去看待股票市场，对于投资的本质也有了更为深刻的理解。

　　瑞银资产目前管理的资金已经达到92亿美元，旗下产品中长期业绩良好。晨星数据统计显示，瑞银资产管理的基金去年收益超过70%。

　　在经历了24年的历练之后，施斌对投资有着怎样的理解？他的制胜之道又是什么？怎样看待A股市场未来大势？站在当下的时点该如何为后市布局？日前记者在上海花旗大厦见到了这位睿智的基金经理，听他娓娓道来。

　　“下辈子还想做投资”

　　施斌的朋友问过他这样一个问题：如果这辈子选择做投资，下辈子会选什么职业？他的回答是，还想做投资。

　　这样的回答，足以证明施斌对这份事业的热爱。1994年进入投资领域，一干就是24年。

　　2006年，施斌加入瑞银集团，同年4月起开始管理基金。在此之前，他曾在博时基金做了3年的国际业务主管和投资经理。更早之前，则在美国共同基金公司担任基金经理。

　　在施斌眼中，投资是一个很有意思的行业，可以学到老、做到老。“每天学习新东西，做各种判断。如果判断准确，那种成就感和满足感是巨大的，成为你挖掘新机会的动力。”

　　施斌认为，投资领域并不需要太多精深的理论，更多的是对于价值、世界观及个人性格的考验，所以很多人还是能够通过克服自己弱点取得比较好的成绩。

　　投资中最重要的事

　　在施斌看来，要做好投资，有三点很重要：独立思考、开放的心态及勤奋的态度。

　　首先，要做到独立思考，就必须对事物有深刻的理解。市场上噪音很多，诱惑也很多，如果没有独立见解，总是追逐热点，效果并不好。

　　其次，做投资要始终保持开放的心态。世界在不断变化，需要每天保持开放的心态去接纳新知识、新技术和新的商业模式。在有了20多年的投资积累之后，施斌表示，在信息泛滥的年代，自己的优势就是能够在较短的时间内抓住事物的关键点。

　　最后，要有勤奋的态度。这个行业不进则退，如果没有踏实学习的态度，慢慢就会被淘汰。他笑言，这么多年来一天都不敢轻松，还觉得时间不够用，因为要学的东西实在太多了。

　　谈及投资风格，施斌认为，长远来看，价值投资是非常有效的。他坦言，刚回国时还会担心不适应，因为国内的有些做法跟海外市场有差异。但拉长时间来看，价值投资在A股市场也非常有效。“很多人因为追逐短期的效应而偏离了价值投资，但如果能够坚持自己的投资理念，最终会收获时间的玫瑰。”

　　在坚持价值投资的过程中，也会遭遇各方面的压力。施斌坦言，在2015年浮躁的市场中，确实承受了很大压力。但他知道，有所为有所不为。如今，他对于价值投资的理念越来越清晰，知道在“逆境”中应该坚持什么。

　　股海沉浮中的取胜之道

　　施斌相信，股票的价值来自公司自身价值的增长。长远看，一个公司的价值和公司的盈利、收入增长及现金流是高度相关的。

　　施斌坦言，其投资秘笈很简单，就是挖掘出优质公司，在合适的价格重仓买入，然后持续跟踪。只要买入逻辑没有发生变化，就一直持有。“应该把复杂问题简单化，抓到最根本的东西。”施斌说。

　　据悉，施斌重仓持有的个股包括、、好未来等。

　　从施斌管理基金的持仓来看，前十大重仓股的持仓占比超过60%，集中度非常高。

　　据了解，施斌重仓股的持有时间都是以年计，类似于茅台等个股持有时间超过10年。施斌认为，做投资一定要看得足够长远。在偏股型基金年换手率普遍高达300%甚至400%的环境里，施斌所管理基金的年换手率平均仅为25%。

　　高集中度式的投资，历来是把“双刃剑”，看对了会取得良好收益，看错了则会遭遇巨大损失。在施斌看来，做投资要遵循规律，这样成功的概率才会大。

　　施斌说：“你问自己这样一个问题，世界上非常优秀的公司是大量存在还是数量有限？如果认为真正优秀的公司是数量有限，那么自然就应该采取集中的投资方式，投资每个行业中最优秀的公司。投资一个行业中第二名或者第三名的公司，表面上是分散了风险，实际上把整个组合的质量也降低了。”

　　A股3000多家上市公司，瑞银资产投研团队真正跟踪的也就一两百家。“做研究一定要有清晰的理念，赚自己能够赚到的钱。虽然市场上赚钱机会很多，但没有深入的理解，很多东西是抓不住的。所以我们会把研究精力重点放在符合我们理念的公司上，集中研究力量深入剖析。”

　　如何找到优秀企业

　　施斌笑言，人生最大的兴趣就是挖掘出优秀的公司。“挖掘出一个优秀的公司，能够享受很多年，这种感觉很棒。”

　　找到优秀的公司，对所有投资人都是一个富有挑战性的话题，考验着投资人的长远眼光与商业洞察力。

　　据了解，早在好未来只有5亿美元市值时，瑞银资产就重仓买入，并一直持有至今。从好未来的股东名单来看，瑞银资产为该公司的第一大股东。如今，该公司市值已经达到了195亿美元，这意味着瑞银资产已经获得了39倍的收益。

　　施斌回忆说，当时十分看好教育行业，在新东方和好未来之间进行抉择，最终认为好未来的竞争力会更强，尤其是在K12教育补习方面，市场更大、扩张速度也更快。后来，事实证明自己的判断是正确的，好未来的市值也超越了新东方。

　　“如果当初买入新东方，大概会有3倍左右的收益，但与买入好未来的收益相比，差距就很大。”深入研究的价值，在这笔投资中体现得非常充分。

　　那么，如何找到优秀的企业？