摘要:[买入评级]2017年家电行业数据总结及2018展望:2017超预期收官 2018结构性稳健前行
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[买入评级]2017年家电行业数据总结及2018展望:2017超预期收官 2018结构性稳健前行 时间:2018年02月01日 18:04:23 中财网 2017Q4 家电确定性体现价值,基本面龙头或继续领跑2017Q1-Q3 家电板块整体营收+32.95%,归母净利润+23.63%。家电基本面优异,尤其以白电龙头在收入及净利润中表现领先。 收入端:2017Q4,我们认为,从产业结构性机会上来看,品牌消费引导愈发明显,高端需求有望保持领先。从各行业内部格局来看,产业强者恒强,家电技术路径成熟,龙头把控产业链价值分布,有望持续获得超额增长。重点关注家电板块具备份额优势和品牌优势企业,预计Q4 白电及厨电龙头收入确定性与增速或均有望继续保持领先,细分领域龙头基于特殊地位也有望获得超额增长。预计Q4:白电:预计海尔(整体+35%~45%\剔除GEA +20%~30%)、美的(整体+45%~60%\主业+25%~35%)、格力(+30%~45%)、小天鹅(+20%~30%)厨电:老板(+20%~30%)、华帝(+25%~35%)、万和(+20%~30%);细分:三花(+25%~35%)、荣泰健康(+40%~50%)。 净利润端:外部因素影响有所弱化,同时龙头企业高端产品占比提升,企业利润率或有回升。我们关注到,一方面,成本端压力依然存在,但在行业内部来看,龙头企业把控产业链价值分布,盈利依然领先;另一方面,人民币兑美元汇率在Q4 整体保持窄幅波动走势,对于外销占比较大企业汇兑损益及外销毛利率的影响有望减弱。 因此,龙头企业基于产业链及定价权优势,盈利能力维持领先态势,预计净利润增速依然以大白电及厨卫板块领先。预计Q4:白电:海尔(整体35%~45%\剔除GEA -11%~-8%)、美的(整体20%~30%\主业28%~32%)、格力(+68%)、小天鹅(+25%~30%)厨电:老板(+28%~33%)、华帝(+45%~55%)、万和(+0%~10%);细分:三花(+25%~40%)、荣泰健康(+10%~20%)。 2018 年重点行业前瞻,白电厨电为先 我们推荐的行业:白电>厨电>成长性小家电及上游零部件>黑电。 白电:三大白电及各细分龙头地位稳固,产品高端化需求的带动行情下,内销产品品牌粘性带来份额提升,白电龙龙头未来依旧稳健。同时,家电下乡中冰洗更新需求有望释放,龙头增长有望保持领先。 厨电:随着内销渠道不断深入,龙头品牌集中态势明显,品类扩张趋势下,品牌效应提升增长预期,有望在厨电大行业中成就大公司。 细分:龙头企业产品力、品牌力与消费升级匹配度高,与海外品牌错位竞争,份额不断提升。上游零部件具备技术优势企业能够实现盈利能力逆势优化,也奠定了跨行业发展基础,打开成长天花板。 黑电:源于面板成本改善,利润改善预期差将持续向上,领导企业业绩增速或有大幅扭转。 2018 年重点公司推荐 短期来看,关注行业业绩波动的外部因素,汇兑损益或对2018Q1 有较明显影响;中长期来看,基于行业竞争格局优势以及龙头在成本控制、品牌力、渠道等方面壁垒,家电白马具备更强的增长稳定性,以及不确定行情中更高的安全性。依然重点推荐白电确定性标的青岛海尔、美的集团、格力电器、小天鹅A,成长性厨电标的老板电器、华帝股份、万和电气,细分优选三花智控、荣泰健康 □ .林.寰.宇 .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司 (责任编辑:admin) |
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