[股市360]姜超：18年经济增长面临下行压力 质量提升成亮点(2)

　　有色：上周LME铜价降、铝价升，铜库存升，铝库存降。上周基本金属价格多数上涨。铜价继续下跌，主要原因仍在春节假期临近，导致需求的季节性减弱，贸易商交仓导致LME铜库存大幅增加。LME铝价继续回升，主要受到美元走弱影响，但沪铝小幅下行，下游需求低迷以及国内合规产能逐渐释放形成价格下行压力。

　　姜超：从结构分化看消费升级 具有三重变化两大主线

　　钢铁：上周钢价螺纹升热板降，吨钢毛利升，社会库存回补。上周钢价走势分化，螺纹有所回升，热板震荡下行。受原材料价格下跌影响，上周吨钢毛利螺纹和热板均大幅上升。上周高炉开工率继续低位持平至64%，受春节假期即将来临影响，各地钢厂也逐渐面临停产检修，生产端开工仍处低位。冬储行情依然延续，钢材社会库存已连续六周回补。受春节假期错位导致的低基数效应影响，1月中旬粗钢产量增速反弹至9.6%。

　　电力：1月下旬发电耗煤增速跳升，春节错位叠加气温大降。1月下旬发电耗煤同比增速大幅回升至60.4%，带动1月发电耗煤增速跳升至23.2%。一方面与春节错位导致的低基数效应有关(17年春节在1月下旬)。另一方面，剔除春节效应干扰后，节前第三周发电耗煤同比增速仍反弹至18%，或缘于近期气温大幅下降导致用电需求大幅上升。

　　姜超：非标收缩下社融将受到直接冲击 利率有望筑顶回落

　　大宗商品：上周原油价格再升，CRB指数回升，美元指数下跌。上周原油价格继续上涨，布油价格再次突破70美元/桶大关，IMF上调全球经济增长预期，沙特和俄罗斯能源部长表示石油需求没有显著下降信号，助推原油价格走强。上周CRB指数回升。美国财长努钦公开支持弱势美元令美元指数继续下行。

　　地产：1月41城地产销量增速转正，龙头房企地产销售增速大幅下降。18年1月41城地产销量增速大幅回升转正至4.3%。而从旬度数据看，上中旬销量增速仅-15%，主要是春节错位导致下旬基数较低。而1月5大龙头房企地产销售面积增速从73%降至38%，预示1月地产销售继续减速。节前土地市场继续降温，1月前4周百城住宅用地成交面积同比-18%，上周土地溢价率跌至个位数。

　　文体娱乐：上周电影票房人次同比环比均落，节前需求蓄势。上周电影市场热度下降，电影票房和观影人次同比增速分别由正转负至-50.4%、-42.7%，环比增速大幅回落至-18.6%、-18.2%，需求为春节假期蓄势。上周印度电影《神秘巨星》以2.4亿的票房收入问鼎票房冠军，《无问西东》和《移动迷宫3》分别以1.7亿和1.5亿的票房紧随其后。

　　机械：12月各子行业收入增速回升，主因去年同期低基数。12月机械各子行业主营收入增速均大幅回升，因去年同期基数较低。其中通用设备升至3.1%，专用设备升至16.7%，铁路船舶升至5%，这三个子行业收入均实现由负转正，另外电气机械升至13.8%，仪器仪表升至-4.1%。受企业盈利改善带动，12月投资增速小幅反弹，其中制造业投资增速回升显著，带动机械子行业收入改善。

　　上游行业和交运：

　　家电：12月三大白电出口增速回落，厂家销量增速涨少跌多。12月统计局口径下三大白电出口增速均有所回落，其中空调增速降至14.9%，洗衣机增速腰斩至5.1%，冰箱增速为5.8%，创16年11月以来新低，印证12月出口增速略有放缓。而从厂家数据看，12月产业在线三大白电销量增速涨少跌多，其中空调增速小幅回升至12.2%，冰箱增速下滑转负至-4.9%，洗衣机增速小幅回落至7.8%，但仍处高位，带动库存去化，12月产业在线洗衣机库销比降至0.5。

　　交通运输：12月货运量增速跳水，上周BDI、CCFI指数均升。12月货运量增速回落至2.9%，其中铁路货运量增速由正转负至-3.8%，印证12月工业品价格涨幅大幅回落。上周航空客运增速受春节错位因素影响再度下跌至4.2%。海运表现有所好转，上周BDI指数和CCFI指数均回升明显，海岬型船舶平均租金环比上升21.5%，巴拿马型船舶平均租金环比上升11.8%。

　　水泥：上周全国水泥均价再度回落，库容比继续低位回升。上周全国水泥均价再度回落，环比降幅略有收窄，但仍有1.3%，库容比继续回升至54.6%，仍处历史同期低位。1月下旬，国内水泥市场需求环比继续减弱，尤其是后半周南方大部分地区迎来雨雪天气，不急于赶工项目开始停工，水泥需求也提前进入淡季。考虑到2月份开始自律限产也将开启，后期价格仍以趋弱为主，但降幅将会收窄。

　　化工：上周PTA产业链价格涨多跌少，涤纶POY库存回补。上周PTA产业链产品价格涨多跌少，受下游需求走弱影响，涤纶POY价格延续跌势，但原料端价格上涨支撑上游价格，聚酯切片和PTA价格均升。需求走弱带动涤纶POY库存被动回补，上周涤纶POY库存天数升至8天。上周PTA产业链负荷率涨少跌多，上游PTA生产仍旺，负荷率有所回升，月内供应仍趋上行，但节前部分企业计划检修令下游江浙织机和聚酯工厂负荷率下降。

　　煤炭：上周煤价平中有涨，电厂库存去化、钢厂库存回补。上周煤炭价格平中有涨，其中秦皇岛港煤价格继续上行。1月下旬发电耗煤增速回升，带动电厂煤炭库存大幅去化，电厂煤炭库存天数降至12天，煤炭供应紧张，四大发电集团向发改委联名提交紧急报告，以期确保煤炭供应。上周高炉开工率低位持平，假期临近钢厂面临检修，生产依然偏弱，带动炼焦煤库存回补，钢厂炼焦煤库存天数升至15天，焦煤价格继续走平。