[股市360]姜超：18年经济增长面临下行压力 质量提升成亮点

　　需求：下游地产、乘用车仍弱，家电、文娱走弱，纺服改善。中游钢铁尚可，水泥、化工走弱。上游煤炭走强，有色分化，交运走弱。

　　下游行业：

　　纺织服装：12月各子行业收入降幅收窄，库销比仍处高位。12月纺织服装各子行业收入增速降幅收窄，其中纺织业、服装服饰业、皮革业主营收入同比增速分别升至-9%、-10%、-0.5%，指向行业景气度有所回暖，印证限额以上服装类零售额增速回升，但同比增速均为负值，仍处低位，反弹力度较弱。12月纺织业库销比降至0.74，服装服饰业库销比降至0.78，虽略有回落，但仍处历年同期高位。而12月纺织服装子行业出口涨少跌多，内需好于外需。

　　受春节效应影响，1、2月经济数据往往波动较大，工业、投资等数据也都合并发布。而从PMI和中观行业高频数据看，经济开局仍然偏弱：经过季调的制造业PMI小幅回落，且供需价三管齐下；终端需求中，龙头房企地产销量增速下滑，乘用车零售仍较低迷；发电耗煤因低基数回升，但钢铁、化工开工均较低迷；商务部生产资料价格已连续4周下降。

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　　往期观点>>>

　　乘用车：1月前四周乘用车销售持续分化，批发强、零售弱。17年12月汽车制造业收入增速回升至10.8%，产成品存货增速降至13.3%，经销商库存创年内新低，主因年底经销商冲销量。但限额以上汽车类零售增速大跌，表明终端需求依然偏弱。1月以来，乘用车批零走势持续分化，前4周批发增速较17年12月的-0.4%回升转正至8.3%，零售增速则从17年12月的1.0%大跌转负至-6.8%。批发改善、零售仍弱，意味着经销商库存将再度回补。

　　姜超：18年经济增长面临下行压力 质量提升成亮点

　　随着各省地方两会陆续召开，大多数省份维持或下调18年经济增速目标，反映GDP考核逐渐淡化，而浙江省推出“亩产效益”综合评价改革，更加注重经济效率。从总量上看，我们预计18年经济增长仍将面临下行压力，但质量和效率的提升带来的结构变化将成为亮点！

　　价格：12月70城房价增速回升，上周国内生资价格涨跌互现，国际油价再升。

　　中游行业：

　　摘要

　　----本文导读：----

　　库存：下游地产、乘用车去化。中游钢铁、水泥、化工回补。上游煤炭、有色分化。

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