摘要:打造比肩纽约、旧金山、东京的国际一流湾区。1）粤港澳大湾区对标国际一流湾区。伴随着世界经济格局大调整，纽约湾区、旧金山湾区、东京湾区等世界级湾区相继形成并崛起，分别以金融、科技创新、先进制造为主要特点
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打造比肩纽约、旧金山、东京的国际一流湾区。1）粤港澳大湾区对标国际一流湾区。伴随着世界经济格局大调整，纽约湾区、旧金山湾区、东京湾区等世界级湾区相继形成并崛起，分别以金融、科技创新、先进制造为主要特点。在中国，粤港澳大湾区的发展更为成熟，具备建成世界一流湾区的基础条件，未来有望成为第四个国际一流湾区。2）粤港澳大湾区发展是在“一个国家、两种制度、三个关税区、四个核心城市”背景下深化合作，既有体制叠加优势，也亟待推进体制机制改革以最大限度推进人流、物流、资金流、信息流畅通。未来有望参照京津冀、长江经济带，在中央层面成立粤港澳大湾区工作领导小组推进发展。3）粤港澳大湾区发展未来可能从加强基础设施互联互通、打造全球创新高地、携手构建“一带一路”开放新格局、培育利益共享的产业价值链、共建金融核心圈、共建大湾区优质生活圈等六个方面重点谋划。4）粤港澳大湾区未来有望形成“一环两扇、两屏六轴”网络化空间结构。其中，“一环”为5+ 2环珠江口经济圈，以香港、澳门、广州、深圳四大城市为“四极”；“两扇”即珠江口东西两岸城镇扇面，以珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门、肇庆为除“四极”外的节点；两屏即北部连绵山体森林生态屏障+南部沿海绿色生态防护屏障；六轴即六大城镇产业拓展轴。 粤港澳大湾区主题投资机会：交运、基建、地产。粤港澳大湾区主题叠加“一带一路”、广东省自贸区、广东省国企改革等多重主题概念，推荐关注交运、基建、地产三大主线。其中，粤港澳大湾区将重点共建世界级国际航运物流中心，形成多向通道网、海空航线网、快速公交网，形成辐射国内外的综合交通体系，利好港口机场轨道交通公路等。加强基础设施互联互通是深化合作发展的基础，潜力仍然很大。地产受益经济融合发展、人口向大都市圈集聚态势；由于珠江口两岸长期“东强西弱”，珠江口西岸的珠海等地或因湾区发展更为受益。详见我们前期报告《粤港澳大湾区：打造国际一流湾区和世界级城市群——房地产周期研究之二十五》。 4.7、A股纳入MSCI再添利好，对外开放推动对内市场化改革预期 2017年6月21日，MSCI明晟宣布从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI（All Country World Index）全球指数。其初始加入的222只A股大盘股约占该指数0.73%的权重。 早在2013年，A股就曾被纳入MSCI“潜在升级市场观察名单”，随后三度闯关新兴指数均遭落败。第四次闯关终于成功的原因包括：互联互通推进，QFII限制取消，临停规范化，低估值A股拥抱国际化。2016年8月证监会沪港通额度上限，12月深港通正式开通，标志着互联互通工作正式完成；10月，证监会取消对于QFII投资股票和现金比例限制，提升外资投资灵活性；16年5月以来沪深两市停复牌新规的发布也有效缓解了流动性风险；而经历了1年的市场调整后，A股整体估值趋于合理，创业板估值由55.6倍下降到当前的39.2倍，市场整体估值由20.5下降到19.8倍，估值水平低于全球主要股指，投资价值凸显。 MSCI初始纳入中国A股的222只大盘股，约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重，未来前景广阔。证监会副主席方星海预计，MSCI未来会纳入更多A股，理论上可能到30%，沪港通、深港通额度可能不够用，未来可能通过改革QFII等方式解决额度问题。MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制；第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施；倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。同时，MSCI将于17年6月21日推出MSCI中国A股大盘国际暂行指数（MSCI China A International Large Cap Provisional Index），并于今年8月进一步发布全球及各区域的包含A股的暂行指数，其中包含MSCI中国、MSCI新兴市场暂行指数。 虽然短期资金流入有限，但长期扩大纳入范围增量资金可期，对外开放带来股市对内市场化改革预期，提振A股市场情绪。A股被纳入MSCI在短期将提振市场信心，但资金流动的实际效果将存在一定限制。据MSCI估计，全球目前约有10.5万亿美元资金在跟踪MSCI指数，约有1.6万亿美元资金在追踪MSCI新兴市场指数。按照初始纳入比例，将有80亿美元左右的资金流入。短期内并不会大量资金流入，对于国内股市而言更多的是带来信心上的提振，以及对外开放带来股市对内市场化改革预期，其意义可类比2001年中国经济加入WTO. 5、市场：股市震荡分化，债市配置价值凸显 2016年初我们提出“休养生息，向低估值有业绩的方向抱团”，2017年初以来提出“从流动性驱动到业绩驱动，买就买龙头”。流动性退潮和风险偏好降低后，市场在拥抱流动性、确定性和业绩。证监会放缓IPO、修订减持规定，银监推迟自查上报期限，央行维稳流动性，市场风险偏好短期修复，我们维持近期提出的“监管维稳，市场喘息”。未来变盘可能来自货币政策转向、监管高压退潮和改革预期重启。重大事件关注6-7月银行报自查结果后银监会整改进程、6-7月混改提速第三批试点扩围、7月1日香港回归20周年粤港澳大湾区、年底北京四大市级机关搬迁通州、9月底雄安新区规划提交中央审查、10月19大、11月30日前完成三三四检查整改和问责等。行业关注家电、食品饮料、银行、保险、非银、游戏龙头、通信、电子、环保、房地产等。 2016年10月以来，我们基于滞涨和去杠杆一直提示债券市场的风险，在2017年5月下旬开始调整观点：“经济通胀回调提供了基本面支撑，债市开始跌出价值，债市配置价值凸显”。行至年中，我们对债券市场的观点转向积极：配置价值凸显，我们可能正站在新一轮债市牛市的前夜，建议哑铃型配置。 房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融，2015年看空股市之后提出“一线房价翻一倍”，2016年9月份提出“这一轮房价上涨接近尾声”，预计短周期或调整到2018年，关键看长效机制。 文章来源：微信公众号方正宏观 (责任编辑：admin) |
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