tcl集团8月销量点评：液晶面板产能与价格持续走高,智能手机高增长,各项业务盈利能力不断提升

事件：TCL集团发布8月份主要产品销量数据：(见表1)。

LCD电视销量增长5%，内销下滑14%，外销增长35%。8月公司实现LCD电视销量156.52万台，同比增长5.46%，其中，国内市场受公司渠道调整，以及推动产品结构升级影响，销量同比下滑13.9%，但毛利率不断提升。由于国内液晶电视行业销量已恢复增长，预计随着公司渠道调整完成，新产品占比提升，有望实现销量和毛利率双升。出口市场保持较快增长，同比增长35.3%。1-8月份公司LCD电视累计销量1065.18万台，同比增长0.99%。

8月份通过公司智能网络电视终端运营的激活用户新增17.4万，同比增长18.30%，累计激活用户达584.7万，其中今年1-8月份新增157.47万，同比增长35.92%；本月日均日活跃用户数136.6万。同时，公司通过欢网运营的智能网络电视终端累计激活用户已达988.1万，其中本月新增激活用户32.5万，日均日活跃用户237.1万。

玻璃基板投片量14.33万片创新高，面板价格持续走高。8月公司玻璃基板投片量14.33万片，同比增长18.36%，再创新高。液晶面板和模组销售205.2万片，同比增长16.8%。1-8月份玻璃基板累计投片量104.52万片，同比增长20.64%。9月份液晶面板价格继续上涨，32寸液晶面板最新报价87-88美元，环比8月上涨1-2美元，48寸、50寸液晶面板价格亦有小幅上涨。液晶面板产能提升，价格持续走高，将有助于华星光电业绩提升。

智能手机销量360万台，同比增长103%。8月公司手机销量624.03万台，同比增长26.57%，其中智能手机销量359.67万台，同比增长103.15%。1-8月份智能手机累计销量达到2183.52万台，其中国内、国外销量分别约为361.93万台、1821.59万台。预计2014全年智能手机销量将达到4000万台。

空、冰、洗销量增速分别为4%、-3%、19%。8月份公司空调、冰箱、洗衣机的销量增速分别为3.87%、-2.59%、19.36%；1-8月份空调、冰箱、洗衣机累计销量分别同比增长9.92%、4.21%、8.32%。

盈利预测和投资建议。受益面板价格回升和产能增长，预计华星光电全年盈利约25亿元；智能手机销量继续走高，预计通讯业务全年盈利8亿元；多媒体受益产品结构提升，以及销量逐渐改善，盈利将有所改善。我们预测公司2014-15年EPS分别为0.31元、0.35元，2014年9月11日收盘价对应14年PE为8.61倍，按分业务估值，给予公司3.10元目标价，维持“买入”评级。

风险提示：面板价格不及预期，智能手机销量不及预期，液晶电视销量与价格不及预期海通证券股份有限公司