彩虹电器IPO：销售费用率远高于同行 产销率下滑却继续扩产能丨IPO棱镜(2)

　　从电热暖手器方面来看，彩虹电器仅拥有3条相关生产线，总设计产能为217万只/年，2018年实际生产的电热暖手器已达到267.75万只，产能利用率已达到123.39%。彩虹电器柔性取暖器具各条生产线已经超负荷运转，由于产能限制，制约了彩虹电器市场份额的进一步扩大，并对彩虹电器实施高端产品战略形成障碍。

　　通常来讲，产能利用率过低，容易造成人员、生产设备的闲置及成本的浪费；产能利用率过高，则有可能受限于固定产能而影响交期。据此分析，彩虹电器确实应该募集资产进而扩大产能，但《投资时报》研究员分析该公司的产销率却又发现不同情况。

　　招股书数据显示，报告期内，彩虹电器电热毯的产销率分别为93.79%、110.17%、101.33%、176.93%；电热暖手器的产销率分别为76.94%、104.27%、78.83%、301.78%。可以看出，在2018年电热毯及电热暖手器的产销率分别下降8.84个百分点、25.44个百分点；而在2019年产销率激增是因为当年的产能利用率偏低，电热毯及电热暖手器的产能利用率分别为45.84%和20.21%。

　　产销率指工业企业在一定时期已经销售的产品总量与可供销售的工业产品总量之比。值得注意的是，该公司电热暖手器在2019年之前的生产量已经足以满足销售量并有剩余，而此次募集资金投资项目达产后，该公司将新增年产电热毯200万床、电热暖手器400万只的生产能力，在产销率下降的同时，再增加其产能，则面临的销售风险将会继续加大，造成库存积累。

　　彩虹电器销售收入按大区划分构成情况(单位：万元)

　　注：西南地区为四川省、重庆市、贵州省、云南省

　　数据来源：彩虹电器招股书

　　收入集中于西南地区

　　家用柔性取暖器具行业具有明显的季节性和一定的区域性，该类产品主要适用于冬、春季，适用区域主要为较为潮湿、寒冷的长江流域及其南北延伸地区、北方尚未集中供暖的农村地区、集中供暖前后“空档期”的城镇地区。

　　根据招股书数据显示，报告期内，彩虹电器来自西南地区的收入分别为4.81亿元、4.76亿元、5.41亿元和2.59亿元，占公司收入的比例分别为58.91%、57.13%、53.53%和48.43%。一半以上收入来自于西南地区，这也与国家气候、城市特征有关，中国西南地区冬季相对阴冷潮湿且无集中供暖，使得公司的销售收入主要集中于西南地区。

　　同时，家用柔性取暖器具的销售与冬季气候变化直接相关。近年来全球气候出现较为明显的异常变化，厄尔尼诺现象和拉尼娜现象交替出现，在厄尔尼诺现象年份容易出现持续暖冬，拉尼娜现象年份冬季气温则偏冷。

　　报告期内，彩虹电器家用柔性取暖器具产品收入占主营业务收入的比例分别为48.63%、48.89%、56.57%和66.31%，是彩虹电器的主要收入和利润来源，由于该类产品主要在冬、春季节使用，若全球气候持续变暖导致出现较强厄尔尼诺现象，将给取暖行业带来负面影响，降低人们在冬、春季节对家用柔性取暖器具的消费需求，彩虹电器家用柔性取暖器具产品销售收入将受到不利影响。

（文章来源：投资时报）

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