摘要:家电行业：两轮空调“价格战”的全面比较：又见格力“百亿让利” 这次有什么不同？
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股价表现：需求走弱时龙头股价即下跌；15Q3 真正开始“休克式”去库存时股价已见底；去库存最后阶段，需求还未回暖，股价已提前上涨。
家电行业：两轮空调“价格战”的全面比较：又见格力“百亿让利” 这次有什么不同？
事件： 结果：“休克疗法”导致龙头收入端大幅下滑，部分二线品牌零售份额被挤出导致其收入下滑，而龙头利润端的韧性要明显强于二线。因奥克斯的崛起，“价格战”后行业内销量CR3 反而从77%下降到70%左右。 投资建议： 上一轮空调“价格战”复盘（2014~2016） 1.宏观经济不景气的系统性风险；2.地产销量出现大幅度萎缩；3.家电行业原材料价格大幅上涨。 继今年“11.11”开展“30 亿大让利”活动，并实现100 亿总销售额后，格力在11 月26 日宣布开展“再掀11.11 百亿大让利”活动，从11月27 日开始，以和“11.11”期间相同的价格，在格力分销平台和各地授权专卖店销售“俊越”、“T 爽”系列空调。 这一轮“价格战”有什么不同？ 我们认为，龙头主动出击重塑格局有利于长期竞争格局和盈利能力的稳定性。作为成熟消费品公司，家电龙头的估值框架有望从PE-G 向PB-ROE 过渡，随着全球资产隐含回报率的下降，高ROE 且估值较低的家电公司的吸引力将上升。重点推荐：格力电器、美的集团、海尔智家。 股价：根据经验，若悲观预期已经反应，股价有望先于需求回暖。 (责任编辑：admin) |
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