家用电器：云开月明 荐6股

    报告要点周度专题核心内容2018年的家电行业经历了较大的波折，市场表现层面，从2017年超过40%的指数绝对收益到2018年累计超过30%的回调，当前行业估值水平已回落至历史底部区域；基本面层面，上半年在空调带动下整体表现尚可，但下半年受高基数及宏观景气影响，行业销量增速承压回落；瑞雪兆丰，2019年原材料成本下行带来的盈利“剪刀差”及估值趋于底部所带来的弹性预期是行业重要看点，历史数据显示板块估值反弹先于基本面，且在前期成交新房集中交付带动下行业需求也无需过于悲观；中长期来看，家电行业2018年经历了消费升降级之辩、线上红利逐步衰退、新零售模式萌芽等变化，对行业发展趋势影响不可不查。

上周板块回顾2018年最后一周小幅收跌，家电板块也录得负涨幅且各蓝筹表现平淡；伴随年终收尾，家电经营整体虽有承压但表现相对平稳，且后续龙头仍大概率实现平稳经营，而当前行业及各蓝筹估值处于历史偏低水平，业绩与估值匹配优势值得关注；总体来看上周家电指数下滑1.70%，在申万一级行业中排名第17位，分别跑输沪深300指数及上证综指1.08及0.81pct；上周家电板块涨幅前三个股为长青集团(002616)（5.04%）、三花智控（3.51%）及汉宇集团（3.29%），跌幅前三个股为*ST德奥（-16.06%）、奥马电器(002668)（-11.62%）及老板电器(002508)（-9.26%）。

行业重点数据跟踪产业在线披露18年11月冰洗彩行业产销数据：当月冰洗彩总销量分别同比增长9.75%、下滑0.13%及增长8.21%，其中内销分别同比增长5.45%、增长1.34%及下滑3.00%，出口分别同比增长16.04%、下滑3.05%及增长15.81%；冰箱内销增速已连续4个月环比改善且11月内销正增长彰显近期冰箱需求景气，前期持续强调的冰箱更新需求释放值得持续关注印证；洗衣机11月内销仍实现正增长，延续10月较好表现，大家电终端需求景气环比提升在洗衣机行业也有所体现；而彩电内销当月较为低迷，出口双位数增长延续此前较好表现。

本周观点及投资建议虽然行业景气有所承压，但考虑到原材料及汇率冲击减缓、基数下行等因素，预计后续基本面有望逐步趋稳；站在当前时点，我们认为家电蓝筹稳健业绩增长、优异资产质量及估值比较优势仍存，股价调整提供中长期配置良机；维持行业“看好”评级，持续推荐估值相对不高且在全球有竞争力的行业龙头格力电器(000651)、美的集团及青岛海尔(600690)；从抵御周期角度考虑，推荐综合竞争力较强小家电龙头九阳股份(002242)及苏泊尔(002032)；此外，基于长期视角以及基自上而下维度考虑，依旧坚定看好厨电及中央空调的发展前景，推荐华帝股份(002035)、老板电器及海信家电。

（责任编辑： HN888）

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