摘要:海信家电:纯正中央空调标的,估值重构在即
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估值存在显著低估,并表有望带动估值体系重构:预计18年海信日立贡献投资收益在海信家电整体利润中占比可达50%-60%,海信家电实为A股最纯正中央空调标的,并表完成后这一定位更清晰;目前股价对应19年PE仅为9.16倍,在整体白电板块中估值最低,家用中央空调是我们最看好的家电子行业之一,且海信日立综合竞争优势显著,其未来可充分受益于行业发展,预计并表后公司估值重构空间极为可观。
事件描述 维持公司“买入”评级:此次海信日立股权受让及董事会调整完成之后,公司可实现对海信日立并表,一方面并表可为海信家电带来可观的收入增量,且可提升资产规模及现金流质量,另一方面我们十分看好家用中央空调以及海信日立未来的发展,而考虑到公司当前偏低估值,预计并表可显著带动公司估值提升;预计公司18、19年EPS分别为1.00及1.13元,对应当前股价PE分别为10.30及9.16倍,维持“买入”评级。 海信家电于今日发布公告:公司拟以2500万元受让联合贸易持有海信日立0.2%的股权;受让完成后,公司将持股海信日立49.2%,联合贸易将持股海信日立1.8%;同时海信日立董事会成员由现有七名增至九名,其中由海信家电委派的由现有三名增至五名,且公司将把海信日立纳入合并报表范围。 事件评论 并表可增厚收入规模,海信日立经营效率有望提升:并表后可增厚海信家电整体营业收入,参考公司及海信日立当前的收入规模来看,预计并表后可为海信家电带来25%-30%的收入增量;此外,考虑到海信日立良好经营质量以及优异报表,并表也可提升海信家电资产规模及现金流质量;另外通过调整海信日立董事会架构及各股东委派董事的约定,公司在海信日立决策层中话语权也将增强,其经营效率有望进一步提升。 (责任编辑：admin) |
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