产业在线1月份空调数据简评:春节错期带动出货,内销表现超预期

摘要:产业在线1月份空调数据简评:春节错期带动出货,内销表现超预期

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高基数下稳增长,内销表现超预期:19 年首月空调内销出货在高基数背景下延续同比上行趋势,表现超出市场预期,但需要指出的是今年春节前赶工生产及经销商节前补库存需求集中在1 月释放,对当月内销有一定带动,规避春节错期影响的1-2 月累计销量增速或更具参考意义。此外空调企业积极促销对终端需求有所带动,龙头企业安装卡实现较好增长,对内销出货也形成较好支撑;出口方面,订单释放节奏调整致使当月外销有所下滑。

    龙头表现稳健,份额集中趋势延续:当月主要空调企业内销出货同比均有所增长,其中格力内销止跌反弹,同口径下改善趋势确定;基于公司维持积极排产且经销商有序备货,可侧面印证渠道资金周转流畅,整体库存压力较为有限。美的当月内销增速也高于行业平均水平,且在“T+3”及中心仓模式保障下其渠道库存相对较低,后续出货增长确定性更具保障。此外当月行业内销CR4 同比提升1.57pct 至87.77%,市场份集中趋势确定。

    地产竣工带动可期,行业景气无需过忧:2019 年地产对空调终端需求带动的边际改善值得关注:一方面2018 年国内商品房销售整体实现小幅增长,且其中一二线城市地产销售增速环比持续改善;另一方面2015 年以来地产销售与竣工缺口持续扩大,随着前期成交的三四线新房陆续迎来交付,2019 年地产交付数据有望优于销售,并对家电行业景气形成一定拉动;叠加龙头份额提升及盈利“剪刀差”效应,白电蓝筹业绩确定性无忧。

    稳健配置价值依旧,维持行业“看好”评级:年初至今在外资大幅流入等因素推动下白电蓝筹股价表现优异,但我们认为其估值仍处于相对不高水平,随着业绩稳步增长及高股息等逻辑持续兑现,家电蓝筹稳健配置价值持续凸显;综上,维持行业“看好”评级,持续推荐业绩增速确定、估值安全边际较高并在全球范围内具备较强比较优势的格力电器、美的集团及青岛海尔,同时依旧看好受益于行业高增长的中央空调概念股海信家电。

    风险提示: 1、行业需求不及预期;2、原材料价格大幅上涨。

(责任编辑：admin)

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