CF40：高层最新讲话 透露中国经济四大“两难处境”

　　2018年，是我国房地产政策出台最为密集的一年。

　　在2018年9月的民营企业座谈会上，多位民营企业代表表达了企业融资难、融资贵的现状，提出由于抵押方式受限、信用担保不到位、金融机构放贷意愿不高等原因，民企融资面临困境。

　　中国金融四十人论坛（CF40）成员、博海资本首席经济学家孙明春认为，防止经济增速急剧下滑的重任很可能要落在房地产这个倍受争议的行业。当前宏观经济面临较大下行风险、房地产市场也出现降温迹象，适时适度调整房地产调控政策，并非只是短期内“稳投资、稳预期”的权宜之计，它也有利于缩小我国房地产市场长期以来一直存在的供需缺口，更有效地抑制房价过快上涨。

　　一系列行政放松手段背后，会否暗藏金融系统的风险问题，需要警惕。

　　但民企危机不仅体现在融资难、融资贵等方面，也体现在员工就业方面。

　　如果不在此时做好预期管理，难以确保未来风险可控。总书记此时强调“要加强市场心理分析，做好政策出台对金融市场影响的评估，善于引导预期”，可谓十分关键。

　　但一个关键问题在于，我们要对当前所面临的困境有一个清晰的判断：民企问题究竟是短期问题还是长期问题？这直接决定着政府的救助手段是一种短期应急措施还是长期的制度性改变。如果用短期手段作用于长期性问题，将会无果而终；如果将长期性手段用于周期性问题，周期过后可能出现新的风险。

　　三是适当放松对房地产开发投资的融资限制，支持房企在住房缺口较大的城市进行投资以增加房地产供给、平抑房价。

　　2019年开年后，中央及多省份密集发布了“稳就业”的政策举措，其中民营企业成“稳就业”的主力军。1月4日，国务院总理李克强表示“稳就业”主要靠千千万万小微企业，小微企业发展离不开普惠金融支持。1月9日召开的国务院常务会议，决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施，旨在缓解民营企业、小微企业融资难融资贵，保证市场流动性合理充裕，促进扩大就业和消费。

　　04 出清“僵尸企业”如何在“加大力度”的同时“妥善处理”？

　　处置“僵尸企业”必将面临启动难、实施难、人员安置难“三大难”问题，因为出清过程关系着民生和社会稳定。事实上，地方是“僵尸企业”处置的主要执行方，但地方与企业、金融机构等债权人之间的关系错综复杂，“僵尸企业”加速出清的过程易引起二次“伤害”。如何在“加大力度”的同时“妥善处理”，尤为关键。

　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏机构 四十人论坛

　　1月21日，习近平总书记在省部级主要领导干部坚持底线思维着力防范化解重大风险专题研讨班开班式上发表重要讲话，明确点出了2019年我国经济领域的四大关键问题：房地产、中小微企业、金融市场及“僵尸企业”。

　　02 行政手段助力中小微，会否暗藏金融风险？

　　1月21日，习近平总书记在发表重要讲话，明确点出了2019年我国经济领域的四大关键问题：房地产、中小微企业、金融市场及“僵尸企业”。在这四个关键问题上，我国或许都正面临两难处境。

　　(本文作者介绍：中国金融四十人论坛(CF40)是一家非官方、非营利性的专业智库，定位为“平台+实体”新型智库，专注于经济金融领域的政策研究。)

　　中央高度关注民企危机。从2018年9月开始，“一委一行两会”和相关领导就民企融资问题开会、表态十余次。11月，习近平总书记在民营企业座谈会上强调了三个“没有变”，给民企吃了一粒“定心丸”。此后，“三支箭”政策组合以及大型银行对民企贷款的“一二五”目标相继出台。

　　短期来看，房地产市场调控宜放松对开发商融资的各种约束，避免投资增速出现大幅度回落。孙明春提出，放松约束的形式可考虑银行贷款（开发贷、按揭贷款等）、股票市场融资（IPO、再融资、发行REITs等）、债券市场融资（企业债、公司债、中期票据等）及信托贷款等。

　　2018年12月，国家发展改革委、工信部、财政部等11部门联合印发《关于进一步做好“僵尸企业”及去产能企业债务处置工作的通知》，要求加快“僵尸企业”出清，有效防范化解企业债务风险，助推经济提质增效。通知发布后三个月内确定首批名单，2020年底前完成全部处置工作。

　　预计，今后监管层将更加积极组织和投资者、金融机构等市场主体相关的座谈会，就市场关心的热点问题以及改革相关问题进行沟通交流。

　　在这四个关键问题上，我国或许都正面临两难处境。

　　五是严格把握政策松绑的节奏，在政策落实中要有层次、有步骤的进行，管理好房价波动预期，避免房价报复性上涨。