“汽车家电下乡”，又是一个消耗未来的玩法

　　08年，汽车销售断崖，合资厂的朋友一个礼拜上两天班。后来“汽车家电下乡”来了，他们忙得从此没了周末。

　　港股投资者也是，08年全球股市跌得一塌糊涂，当年10月份吉利最低跌至0.15元，市值大概13.5亿，汽车一下乡，09年吉利涨至最高4.8元，市值涨了30倍，多少人一将功成万骨枯，成功财务自由。

　　1月8号，央视报道，国家发改委副主任宁吉喆表示，今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。

　　还是原来的配方，还是熟悉的味道，新版“汽车家电下乡”又来了？

　　历史在轮回，同样的经济压力，同样的刺激政策。然而，这一次，还会奏效吗？

　　一、为何会提出？

　　此时提出，无他，就为刺激经济。

　　2018年，中国经济寒气逼人。GDP增速连续下探，前三季分别为6.8%、6.7%、6.5%，全年预计6.6%左右，较去年下跌0.3的百分点。

　　经济三大驱动力 —— 出口、投资和消费中，就只有出口数据还看得下去，预计全年增速较17年快0.3%。不过，这都是因为人民币贬值以及企业为规避加征关税而“抢出口”。进入2019，外贸形势堪忧，全球经济减速，需求下滑，贸易战谈判没完没了，可能会导致外贸断崖式下滑，拖累经济。

　　投资也难寄予厚望。

　　首先，“坚决遏制房价上涨”下，地产颓势尽现，最多维持现状，难有翻身；其次，长达10年大兴土木，基建已渐趋饱和，地方政府背上重债，还想在基建里做“文章”，空间不大了；

　　再次，去杠杆、贸易战、环保社保，18年前11个月工业企业的利润增速较17年急降近10%，降薪、裁员、倒闭不绝于耳。

　　试问还有多少工厂愿投资扩张？投资的三板斧 —— 地产、基建、制造业，通通扑街。

　　难怪，1月8日举行的2019年中国经济预测发布会就预计，今年GDP增速只有6.3%左右，较去年下降约0.3个百分点，其中投资和净出口对GDP增速的拉动就只有1.9和-0.3个百分点。

　　很明显，投资和出口加起来，对GDP增速的拉动也就1.6%，要完成6.3%，另外4.7%上哪找？答案只有一个，消费。换言之，今年的经济增长近8成要靠消费拉动，刺激消费已成当务之急。

　　要刺激，大件工业品为首选。在居民日常消费结构中，汽车、家电占比较高，如排名第一、第二位的就是汽车及相关品石油。

　　来源：中商产业研究院整理

　　不幸的是，这些大件商品在2018年剧烈下滑。以汽车为例，2018年前11个月的汽车产销量较去年同期下滑2.6%和1.7%，尤其进入下半年，清一色的负增长，且跌幅不断扩大，而且，这是20年来首次出现负增长，拐点味道甚重。

　　数据来源：中汽协，中商产业研究院整理

　　今年以来，中国社零总额增速不断走低，主要原因就是汽车类消费的负增长。

　　来源：中商产业研究院整理

　　另外，乘用车销售占GDP比例约5.5-6%，占消费价值约22-25％，占工业增加值约18％，换言之，汽车业继续下滑，经济都难翻身，而要刺激消费，汽车是必选项。

　　如此看来，别无选择，只能再出这招，带动消费提升，实现经济增长。况且，这样的路径我们曾经走得通。

　　二、10年前的家电汽车下乡是怎么一回事？

　　2008年，金融危机爆发，中国出口剧烈下行，这对于外贸依存度高达70%的中国经济，可谓泰山压顶，岌岌可危。关键时刻，国家启动了多项经济刺激计划，其中就有家电、汽车下乡。

　　09年2月1日至13年1月31日，购买彩电、冰箱、洗衣机、空调等的农村居民，按产品售价13%给予补贴；

　　09年3月1日至10年12月31日，对购买1.3升及以下排量的微型客车，以及将三轮汽车或低速货车报废换购轻型载货车的农村居民，给予一次性财政补贴。

　　政策效果立杆见影。以高峰的2010年为例，家电销售额近3,000亿元，增速高达35%，而前一年增速不足5%；汽车业也不示弱，2009年，中国汽车销量达到1,364.5万辆，同比增长46%，首超美国成世界第一，而前一年增速仅6.7%。

　　消费一片繁荣，2009、2010年的社零总额增速都超过15%，最高月份超过20%。

　　来源：网络

　　得益的除了农民，就是家电和汽车企业，当然还有一众股民。吉利就不说了，以海尔为例，2010年营收超500亿，按年增长177%。在08年10月，海尔股价低至0.34元，但在家电下乡期间，海尔电器(1169.HK)股价飙涨达35倍。

　　来源：wind，海尔电器股价走势

　　回看当年，中国能迅速走出危机，很多人都归因于“4万亿”，刺激基建和地产。其实看深一层，家电、汽车下乡政策同样功不可没。因金融危机而失业的大量农民工，顺势流向基建和地产，农民工有收入，出于改善生活或谋生需要，有购买家电和汽车的需要，此时的补贴政策，正是抛砖引玉。

　　当然，政策能顺利推广，还在于当时农村有高达8亿的人口，加上很多农村家庭出于种种原因，尚未配备彩电、冰箱、洗衣机、空调，更别说汽车，保有量大幅落后城镇家庭，这是巨大的消费市场。另外，当时的房价尚不算高，各项生活成本也相对低廉，一定程度上为农民购置家电和汽车创造了有利条件。

　　一言以蔽之，就是天时地利人和。但今日，环境变化巨大，再次祭出家电和汽车这两张牌，真的有用吗？

　　三、新版促消费政策效果如何？

　　从宁吉喆的话中，我们未看到“下乡”这样的字眼，所以预料本次的刺激政策不会和十年前一样局限于农村，而是扩展到所有家庭。原因很简单，眼下消费和经济压力如此之大，扩展到所有家庭，才有机会效用最大化。

　　然而，即便推至全国，我们看到的事实却是，支撑消费的两大因素，消费需求和消费能力，其实都已不乐观。

　　先说说消费需求。

　　① 家电方面，一般而言，电视、洗衣机、冰箱，每个家庭会配置一台，所以保有量在接近100台/百户后，难再大幅增长。然而，每个家庭需要的空调是不止1台的，所以保有量可能会达到200台、300台/百户，甚至更多。

　　因此，我们看到，无论是城镇还是农村，早在2015年，彩电、洗衣机、冰箱的保有量均已趋于稳定。

　　来源：智研咨询，彩电城镇和农村市场百户拥有量

　　来源：智研咨询，洗衣机城镇和农村市场百户拥有量

　　来源：智研咨询，冰箱城镇和农村市场百户拥有量

　　只有空调还处于增长中，且农村市场空间还较大。

　　来源：智研咨询，空调城镇和农村市场百户拥有量

　　不过，家庭必备的“四大件”中，有3个均趋于饱和，单靠空调，能掀起多大的波澜，实在要打上大大的问号。何况，就连大名鼎鼎的格力董小姐都承认，今年会是空调行业最艰难的时刻。

　　事实上，家电和地产周期高度相关，大量新房交付，业主自然需要购置家电，但眼下地产自身难保，谁还会相信它有能力带领家电暴涨。

　　② 汽车方面，2017年全国私人汽车保有量1.86亿辆，其中私人轿车1.14亿辆，换算后，每百户家庭汽车保有量为39.8辆，虽然和美国、日本有差距，理论上有上升空间。

　　来源：作者整理，单位：辆

　　但要知道，别人是发达国家，我们还是发展中国家，不能同日而语，更重要的是，汽车价格贵，买不买关键还得看自己口袋。

　　再说说消费能力。

　　与之高度相关的，居民可支配收入增速持续乏力。

　　来源：国家统计局