家用电器：美的与小天鹅的前世今生荐8股

责任编辑：ysg

　　本周观点及投资建议虽然行业景气有所承压，但考虑到原材料及汇率冲击减缓、基数下行等因素，预计后续基本面有望逐步趋稳；站在当前时点，我们认为家电蓝筹稳健业绩增长、优异资产质量及估值比较优势仍存，股价调整提供中长期配置良机；维持行业“看好”评级，持续推荐估值相对不高且在全球有竞争力的行业龙头格力电器（000651）、美的集团（000333）及青岛海尔（600690）；从抵御周期角度考虑，推荐综合竞争力较强小家电龙头苏泊尔（002032）及九阳股份；此外，基于长期视角以及基自上而下维度考虑，依旧坚定看好厨电及中央空调的发展前景，推荐华帝股份（002035）、老板电器（002508）及海信家电（000921）。

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　　上周板块行情回顾上周大盘整体表现较为低迷，家电板块表现较为靠后，板块中白电厨电价值蓝筹表现平淡，而小家电企业科沃斯（603486）及九阳股份（002242）录得一定上涨；四季度行业经营虽有承压但龙头仍有望实现平稳表现，结合当前估值历史低位水平，其稳健配置价值凸显；总体来看上周家电指数下滑3.75%，在申万一级行业中排名第22位，分别跑赢沪深300指数0.56pct及跑输上证综指0.76pct；上周家电涨幅前三个股为奥马电器（002668）(8.04%)、*ST圣莱（002473）(7.74%)及同洲电子（002052）(7.09%)，跌幅前三个股为盾安环境（002011）(-8.73%)、*ST厦华（600870）(-8.60%)及海立股份（600619）(-8.16%)。

　　报告要点周度专题核心内容自美的集团2008年实现控股并于2010年完成业务整合以来，小天鹅经营表现优异且市场份额持续提升，当前账上资金充沛且品牌力、技术储备及规模优势极为明显，洗衣机行业双寡头之一领先地位十分稳固；当前时点美的选择吸收合并小天鹅，我们认为一方面由于集团致力于加强各品类间协同发展，且家电业务整合有利于品牌逐步升级；另一方面，小天鹅作为单独上市平台的融资功能未能体现，反而在资金调配层面有所制约；换股吸收后，小天鹅与美的集团在研发及渠道等多方面资源整合及协同发展前景可观，“1+1>2”效应值得期待。

　　行业重点数据跟踪产业在线披露18年11月空调行业产销数据：当月总产量921.35万台，同比增长0.26%，实现总销量900.25万台，同比增长10.33%，其中内销508.60万台，同比下滑12.56%，出口391.65万台，同比增长67.16%，总库存924.54万台，同比下滑0.73%；当月空调行业内销跌幅环比明显收窄，一方面在于去年同期单月内销量相对较低，高基数拖累有所放缓，另一方面“双11”促销带动终端需求释放对内销出货也有一定支撑，此外行业出口方面表现也极为抢眼，预计与明年出口税率进一步提升预期推动企业提前出货及汇率环境改善有关。