摘要:家用电器行业:白电看龙头,厨电看弹性,小家电看成长
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厨电领域竞争格局教优,盈利空间弹性大。厨电板块,由于房地产后周期的影响,三季度受到的影响较大,但厨电板块由于龙头方太发展策略主要对标海外高端品牌,价格战可能性较低,对厨电整体价格天花板起到良好的支撑作用,二线及以下企业拥有更好的价格拉扯空间以及盈利空间,并且厨电行业目前也在进行渠道效率的整合,我们看好厨电板块在后续如若房地产回暖时的业绩弹性。 业绩端回顾:2018年营收增速稳健,产品结构升级保证盈利能力。历史上来看,按照近十年营收增速可划分为三部分,2011年之前行业整体增速保持在20%以上,家电下乡政策性因素驱动以及大地产周期的促进作用下,家电全品类保有量迅速提升;2012-2015年基本保持个位数增长,由于家电刺激政策退出以及前期需求提前释放等作用因素下,家电行业进入低增速时代;2016年开始由于保有率的不断提高存量市场博弈加剧,消费升级背景下产品结构升级带动下部分行业均价上升明显,行业增速进入新阶段。 原油价格下行趋势不改,原材料成本端压力放缓。大宗原材料价格方面,原油价格继续下跌,铜铝价格企稳。虽然美国对伊朗的石油出口全面禁运,但美国给予中国、韩国等8个伊朗石油进口国和地区180天临时性豁免,石油供给缺口低于预期,布油连八周下跌,收于59.07美元/桶,周涨幅-11.85%。LME铜价收于6198.5美元/吨,本周下跌0.14%;铝收于1950.0美元/吨,微涨0.05%。 11月上旬面板数据公布,价格较前期略有下滑。55尺Open Cell 面板价格11月上旬均价收于151美元/片,较前期下降1美元/片;43尺均价89美元/片,较前期下降1美元/片; 32尺均价53美元/片,较前期下降2美元/片。 本周家电板块表现低迷。本周家电指数下跌1.36%,同期上证指数上涨0.34%,家电板块跑输大盘1.70pct。年初至今,家电指数下跌28.98%,落后上证综指7.24pct。 坚定看好白电龙头中长期配置逻辑。白电行业竞争格局基本稳定,巨头市场集中度较高。盈利能力方面,汇率和原材料压力缓解,趋势向好,在销量、利润的上升趋势基本形成,结构性的优化需求快速增长,具备技术优势龙头受益。短期内空调增速缓和,但是长期依然具备成长空间,龙头企业通过价格挤压小企业空间,市场份额依然在提升;冰洗白电产品结构优化升级,推动高端需求,均价上移表现明显,差异化竞争的优势开始体现;家电下乡及节能惠民政策期间出售的产品生命周期到期,将释放更新红利。
本周核心观点: |
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