[期货新闻]黑色期货产业链：环保存在天花板 需求将是无底洞(3)

　　汽车行业PMI

　　这是上海有色网汽车行业采购指数，汽车也在扩张，但是跟国家发布的制造业指数是一样，出现指数边际衰减，扩张没有之前那么明显，乘用车产销量也是如此，出现边际转差。汽车经销商库存比较高，库存系数处于比较高的位置，汽车更多对应的是冷镀产品，未来产品会怎么样，至少看不到更明显的需求向上的驱动。

　　家电行业PMI

　　家电跟房地产相关，跟房地产成交比较相关，在房地产销售减速能看出来家电在边际上减弱。家电同比出现负增长，电视机还好，但电视机对做黑色金属需求意义不大。

　　机械行业PMI

　　机械行业，PMI指数出现需求量增加，短期需求环比增加，中长期不乐观。

　　挖掘机：更新换代进入中增速阶段

　　2018年挖掘机产量、销量1月-10月累计同比增速约为50%。08年四万亿推出，随后的2009-2011年，挖掘机产销迎来高峰。而挖掘机的寿命在8~10年，也就是说2019-2021年，将迎来一批更新。本轮挖掘机需求从2016年开始到现在，17年为高速增长阶段，目前已经逐渐进入中低增速阶段，同比增速回落至27%，预计明年增速仍将放缓。

　　库存：总体低位运行——提振现货市场情绪

　　库存，对市场的情绪的影响比较大，经贸商手里库存不高，价格不到也不做冬储，不会主动备货主动给自己增加压力，对整个市场心态产生一定支持，11月中下旬需求没有那么差。

　　今年三月份，正月十五之后，下游开始采购，地产开始开工，去年储备很多货，贸易商有一个心态，不降价卖，因为我觉得需求好，4-5月是旺季，第一周没人采购，不降价，第二周依旧没有人采购，贸易商开始慌了，内部开会同事说市场有一种声音，当时说需求是延后，市场认为需求不是延后，是没了。

　　贸易商开始降价，一降价销售需求出来，4-5月份旺季需求来了，市场反应性导致市场出现向预期行为。需求不好开始卖货，相当于降低自己库存，三月份是正向反应性，十一月份可能出现可能出现反向反应性。

　　11月15日之后库存不累计，现货价格可能不跌了，盘面怎么反映，会变成向上涨反弹修复基差。到12月份需求才到来，变成现货下跌反复修复基差。

　　基差

　　现在盘面价格3900，现货价格4400，唯一能确定的是基差一定要修复，只不过最终怎么修复问题，看实际盘面预期怎么样。

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　　总结

　　短期内需求可能没有盘面预期那么差，环保政策逐步落地，供应肯定有一定下降空间，即使不环保，如果利润打掉，产量也会出现一定的下降，地产赶工，冬天到来，环比会出现走弱，长期不是很乐观，环保是有天花板，继续搞的话，钢厂环保设备慢慢完成，我们当时在2013年跟踪过中国的环保成本，对比发达国家，亚洲顶级钢厂，他们环保成本250块钱，中国的环保成本是50块，现在中国成本，如果环保上超低排放设备是300元，日韩钢厂是国际标准，中国的钢厂在环保设备上，重大型钢厂已经达标。环保设备逐步完成，后面环保影响会减弱。

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　　对中美贸易摩擦的理解

　　最近一年，大家比较关心贸易摩擦，很多人认为中国只要做让步就可以。后来发现让步不行，我们的理解是中美贸易摩擦本质上是意识形态战争。

　　什么叫意识形态的战争？就是不可能让你来超越我，贸易摩擦不是短期的事，是长期甚至比大家想的周期更长的事。

　　这样背景下，宏观该怎么办？政府来买单，货币政策财政政策，难道真的没有宽松吗？货币政策是宽松的，只是货币政策分两段，第一段央行对商业银行，第二段商业银行对实体企业，我们看到商业银行有钱，不放钱，因为风险偏好非常低，商业银行看到整个中国实体经济不好，如果放钱，等着做坏账。

　　怎么解决，财政刺激的话，商业银行看到我们国家经济好转，这时候会把闸门打开，把商业银行的钱放到实体经济。

　　财政怎么发力？减税！是不是有更进一步的刺激政策。在贸易摩擦背景下，财政发力的程度估计会比较弱。

　　中国还有最后一张底牌，可以继续用我的凯恩斯主义去信仰，来拉动经济，刺激房地产刺激基建，能不能度过这个周期，能不能真正实现制造2025，是未知数。

　　但是做了这件事情一旦不能成功的话，就没有任何的后手去保障自己经济的稳定。这也是为什么从策略的角度，你并不知道中国的经济什么时候不好。