摘要:[推荐评级]家电行业周报：前6个月行业数据已出 空调上半年平稳增长
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[推荐评级]家电行业周报：前6个月行业数据已出 空调上半年平稳增长 时间：2018年07月23日 11:01:21 中财网 近期跟踪6 月产业在线家用空调数据，目前上半年六个月数据已出，可以判断上半年行业走势和上市公司情况，上半年行业整体平稳，下半年地产压制趋势会持续。内销层面，增速呈现逐月降台阶的局势，由1-2 月合计同比增长25%，降至6 月同比增长17%，整上半年内销同比增长21%，地产后周期压制销量增速下行已经形成市场共识，逐渐增加的台风和各地暴雨逐渐打消了今年炎夏的可能，上述均在前期中期策略判断内；出口层面，上半年整体表现一般，六月环比略有收窄， 3 月/4 月/5 月/6 月同比增速分别为+9.3%/+11.4%/+5.6%/+4.6%，3-5 月是出口旺季，旺季没有突出表现，下一步出口直接面临贸易战冲击，空调整机在尚未实施的2000 亿美元清单中，如果实施，预计出口冲击将在年末或明年初显现。对于空调整体延续中期判断，地产后周期将逐步迫使支撑今年销量的三四线需求回归到历史均值，预计在明年，行业销量增速恢复到7%-9%的历史均值。行业数据：家用空调2018 年6 月单月销量同比增长13.2%，其中内销增长17.3%，出口增长4.6%，总体延续年初至今降台阶趋势。一线龙头中，6 月单月格力内销+19.0%（较17 年6 月，下同），出口+20.0%；美的内销+24.4%，出口+2.9%；海尔内销+12.5%，出口+38.9%；1-6 月累计来看，格力/美的/海尔总销量同比增速分别+16.7%/+11.1%/+33.3%，格力销量依然较为强劲，美的基本回归行业平均，海尔低基数下实现高增长。 行业观点：家用空调方面，考虑到三四线地产调控持续，对空调内需谨慎乐观；外销方面，上市公司整体业务受贸易战影响程度可控。小家电方面，以真空吸尘器为代表的有技术含量的高频电机类小家电被列入清单，但与民众生活相关及对中国出口有高度依赖性的品类未被波及，依然看好小家电的高成长性。黑电受益于体育大年会有脉冲式的出口销量上升，但是不可持续；外销方面，清单不包括电视整机，对上市公司影响小。厨电长期战略性看好但受地产影响或短期继续承压，三四级市场表现值得关注；外销方面，豆浆机、榨汁机、料理机等低频电机类厨房小家电暂未被列入清单。 投资建议：看好家电行业治理结构完善具增长活力的美的集团（测算2018 年将依然保持20%以上增长）、小天鹅（测算2018 年将保持20%以上增长，Q1收入/利润增长20%/29%，滚筒迭代需求和8 年前家电下乡的置换需求让整体销售维持稳定增长）高端洗衣机卡萨帝增长快速和燃气热水器销量增长空间大的海尔电器（测算2018 年将保持15%-20%增长）、出口业务有望受益人民币贬值的西式小家电出口龙头新宝股份。 风险提示：宏观经济波动风险，房地产压制风险、汇率短期波动大、贸易战进一步升级 □ .雒.雅.梅./.王.家.远 .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司 (责任编辑：admin) |
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