国元期货：开工提升需求转弱 关注PP做空机会

　　图 5：汽车销量

　　PP下游开工来看，塑编与注塑开工率较为平稳，BOPP开工则显著弱于往年。1-7月塑料制品产量同比增长2.2%，而去年同期则为3.7%。美国对中国塑料制品提升关税，也将打击中国塑料制品出口。

　　近些年由于国家产业政策变化，环保不断趋严，国内不合规的再生料中小作坊被强制取缔，国内产量逐渐减少。并且今年中国已禁止进口生活源废塑料，今年一共公布了 18批其他塑料的废碎料及下脚料核准进口批文，共计1.87万吨，相比往年呈断崖式下降，部分回料需求将由新料替代，但此因素已无边际变化。

　　数据来源：国元期货

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　　总体而言，供应端今年由于新增产能较少，进口平平，回料的国产与进口被限制，供应增速有限，这支撑了今年PP相对强势的行情。但从9月起最主要的边际变化来自于存量装置检修结束带来的供给增加，上游甲醇价格也或将回落继而削弱PP的成本支撑，我们认为上述因素将对PP市场带来一定压力。

　　注塑下游主要行业中汽车、家电今年增速也不理想，并且7月以来汽车消费显著下滑。1-7月洗衣机、冰箱、空调销量增速分别为2.8%、-2.9%、11.7%，而去年同期则分别为9.4%、1.1%、39.2%，今年家电销量增速下滑明显，并将逐步传导至产量对PP的需求。1-7月汽车销量增速4.3%，与去年大体持平，但6月、7月单月数据较差，7月同比去年出现负增长，据乘联会周度数据来看，8月的销量情况也比较悲观。注塑所用共聚产品与拉丝价差较大，使得今年拉丝开工占比偏低，若未来共聚需求下降，也将逐步传导至拉丝价格。

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　　图 4：洗衣机销量

　　今年PP国内新增产能较为有限，弱于往年。上半年仅有中海油壳牌40万吨PP装置投产。延安能化25万吨PP装置近日投料试车，但因压缩机故障，预计将在11月开车。恒力石化近期频频传出施工进度快于预期的消息，其40万吨PP装置有望年内投产。浙江石化90万吨PP装置最早明年年初投放，明年新增产能压力将大于今年。国际市场上新增产能也与往年大体相当，有马来西亚、越南以及韩国几套小型装置投放市场。总体来看今年的产能投放增速偏缓是支撑PP今年相对PE强势的因素之一。

　　PP装置检修季节性十分明显，下半年检修将逐步减少。目前PP装置开工率83.83%，拉丝比30.08%。虽然暂时开工率仍偏低，但10月末之前已无计划内检修，神华新疆、茂名石化本周计划复产；华北石化、大庆炼化计划中旬复产；神华宁煤、神华包头下旬复产，本月开工率逐步回升，供应压力将逐步体现。

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