2018半年报点评：产业调整促进盈利提升，创新升级带动需求增长

九阳股份(002242)

事件：

公司日前发布2018半年报，报告期内，2018上半年公司实现合并营业收入36.4亿元，比上年同期增长11.34%，实现利润总额4.3亿元，比上年同期下降2.02%，实现归属于母公司净利润3.7亿元，比上年同期增长2.44%实现经营活动产生的现金流量净额2.2亿元，较上年同期上升485.53%。

点评：

盈利能力持续改善，产业结构调整逐步凸显

报告期内，公司实现合并营业收入36.4亿元，比上年同期增长11.34%，净利润2.24亿元，环比增加51.77%，盈利能力持续改善，随着早期豆浆机产业的逐步调整，公司由“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”的战略品牌提升已逐步凸显，伴随新厨房产品的定位，高附加值产品将逐渐迭代成为九阳营收的主体。

创新能力带动九阳产品力，新品研发驱动收入增长。

报告期内，公司研发投入1.20亿元，公司继续推行价值登高战略，加大科技创新能力，研发投入同比增加26.19%。伴随上半年具有自动清洗功能的无人豆浆机、首款静音破壁机，以及自动翻炒无油烟的炒菜机器人、珐琅铁釜电饭煲等产品的研发与升级，九阳对消费升级中的消费者行为进行了更深入的剖析和针对性提高，食品加工机等业务以重回增长。伴随18年新品的扩张，其销量在市场将进一步获得体现。此外公司通过收购SharkNinjia在中国的子公司尚科宁家，积极进军环境清洁家电，在国内吸尘器上升市场中借助Shark的产品技术优势，后续新品带来的营收增速值得期待。

渠道调整成效渐显，线下体验拉动市场教育。公司伴随前期线下渠道调整，在一二线城市开拓新兴渠道，并在三四线城市进行地标店改造，同时定位线下体验店，搭建线下体验线上结算的营销模式。由于大多小家电新品类处于市场导入期或成长初期，线下体验活动降低消费者试错成本效果，线下体验店带动市场需求的加速释放。

品牌宣传力转换为流量，关注度增强扩大成长空间。伴随九阳作为首家小家电品牌正式成为“CCTV国家品牌计划”，以及世界杯期间宣传力度的大幅增强，品牌力在消费者认知中得到极大提高。在现阶段导入期新品需要市场关注度的情况下，带动消费者流量的大幅提升，为后续产品营收的持续增长铸就市场基础。

风险提示：竞争加剧，发展受限于市场经济大环境。