家用电器行业投资研究报告：推荐空调产业链龙头和小家电龙头

 　　投资建议

　　维持家电行业“持有”评级， 推荐空调产业链龙头。 空调需求旺盛，渠道库存低，长短期因素合力，未来销量有望持续高增长。推荐空调产业链龙头，格力电器、美的集团、青岛海尔、三花智控。

　　小家电步入消费升级新阶段，未来量价齐升空间大，增长可持续性较强，推荐小家电龙头苏泊尔、九阳股份、新宝股份、飞科电器、莱克电气。

　　行业观察

　　苏泊尔 2017 年中报业绩快报点评：Q2 增速放缓，看好公司长期发展

　　收入增速放缓，预计 Q2 环比 Q1 内外销增速均有放缓；毛利率下降、销售费用率提升导致 Q2 营业利润下滑； 小家电消费升级核心受益标的，看好长期发展。

　　老板电器 2017 年中报点评：利润保持高增长，新品表现靓丽

　　收入增速环比放缓，盈利能力持续提升；新品表现靓丽，线上渠道维持高增长；龙头地位稳固，市场份额有望持续增长，长期看好。

　　一周行情回顾（2017.7.24-2017.7.28）

　　沪深 300 指数表现一般， 下跌 0.2%，本周家电板块表现较弱，申万家电指数下跌 1.1%，跑输市场 0.9 个百分点，其中白电指数下跌 1.6%，视听器材指数下跌 2.3%。

　　月度行业数据回顾（产业在线：2017 年 6 月冰箱、空调）

　　行业增速：1）冰箱：整体销量增速加快，其中内销下滑，下滑幅度放缓，外销保持较快增长。2）洗衣机：整体销量增速加快，其中内、外销均保持较快增长，外销增速亮眼。

　　竞争格局：1）冰箱：内销，美的表现较好；外销，海尔增长最快。2）洗衣机：内销，惠而浦表现亮眼；外销，海尔增速最快。

　　一周行业数据回顾（中怡康：2017W30，07.17-07.23）

　　行业增速：本周电视线上销售有所下滑，其他各大品类线上销售增长，空调同比提升幅度最为明显，达 145%；根据累计四周数据，电视线上销售有所下滑，其余各大品类均实现增长，空调、洗衣机线上增速最快，分别为 127%、62%。线下渠道，本周空调销售小幅增长，电视销售有所下滑，其他各大品类销售基本保持不变；根据累计四周数据，各品类同比均下滑。竞争格局： 1）美的系列产品：本周冰箱、油烟机市场份额上升；空调、洗衣机线上市场份额上升，线下市场份额下降。 2）海尔系列产品：本周空调市场份额下降；冰箱、洗衣机线上市场份额上升，线下市场份额下降。3）格力：本周空调市场份额上升。

　　天气温度： 截止 7 月 28 日数据， 华东、华中、西北、东北地区，华北、西南部分地区比去年同期炎热。