摘要:[推荐评级]家电行业周报：三花智控稳健成长
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[推荐评级]家电行业周报：三花智控稳健成长 时间：2018年05月14日 12:04:33 中财网 投资要点本期跟踪三花智控，2018 年利润指引增速在10%-20%，主要观点如下：一是中美贸易战对公司影响很小，对美出口占三花收入的3-4%；二是三花的制冷业务持续发展，今年上半年的订单饱满，三花现在这块是全球产能最高之一，三花供应的占格力、美的采购的60%-70%，空调里面除了压缩机和外壳，其他所有零部件都覆盖到了；三是三花的汽车零部件业务空间很大。三花的汽车零部件业务04 年成立，10 年开始供货，15 年热力膨胀阀和储液器全球市占率第二，国内第一。现在三花已经是特斯拉等主流新能源车的一级供应商，这是未来发展方向；四是三花在空调和汽车配件的零部件壁垒一方面在技术、密封性、稳定性，另一方面在上游大宗、下游格力美的整机厂，上下游都很强势，经过多年在红海中竞争和拼杀，公司能够存活下来，其他公司倒下了，公司具备核心竞争力。 行业数据：（1）空调第一季度销售增速14%，较去年同期有所下降，但内销增速23%，依然较快。其中格力销售增速18%；美的销售增速8%；海尔销售增速31%。（2）1-2 月份洗衣机稳定增长（+6.4%），热水器增速强劲（+150%），冰箱增长现疲态（-3.8%）。洗衣机滚筒占比持续提升带动销量稳定增长；热水器燃热替代电热和太阳能的趋势明显；而冰箱除常规更新换代之外，功能性改善并不明显，影响销量增速。我们预计后期或依然延续这样的增长态势。（3）黑电方面前两个月销售增速24%，出口增速42%有亮点，可能是短期的脉冲式的上升，难有持续性。 行业观点：我们总体判断今年白电受地产影响增长将趋缓，尤其是空调增速同比或显著下滑；小家电将继续保持快速增长，出口小家电受到美国贸易加税清单负面影响较大；黑电受益于体育大年会有脉冲式的出口销量上升，但是不可持续；而厨电受地产影响或继续承压，短期难以走出困境。 投资建议：看好家电行业治理结构最完善最具增长活力的美的集团（测算2018 年将依然保持20%以上增长）、小天鹅（测算2018 年将保持20%以上增长，Q1 收入/利润增长20%/29%，滚筒迭代需求和8 年前家电下乡的置换需求让整体销售维持稳定增长）高端洗衣机卡萨帝增长快速和燃气热水器销量增长空间大的海尔电器（测算2018 将保持15%-20%增长）。 风险提示：宏观经济波动风险，房地产压制风险 □ .王.家.远./.雒.雅.梅 .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司 (责任编辑：admin) |
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