科技股习惯不分红？芯片公司中颖电子如何成了“奇葩”(2)

“但是我们也无法对未来做出100%保证，不知道还会不会再出现类似曾经的MP3这样的情况。”他说，但是MP3事件让公司在开发一个新产品、建立一条新的事业线时，会更加谨慎，技术骨干、管理干部会进行讨论，包括客观环境如何、竞争情况如何、未来演变是否可控。即便如此，依然不能保证100%安全。

芯片行业的“刚需”——时间

中颖电子一直强调专注经营，但是对很多二级市场投资者来说，“专注经营”并不一定是褒义词，这往往意味着公司缺少被爆炒的机会，股价短期暴涨的可能性也比较小。

“有时候投资者会到公司来问我，你们为什么不多说一点公司的计划，这样股价可以涨得更好一点，”傅启明说，但是一个产品需要这么长的周期，还充满这么多的不确定性，就算说了也未必会实现。

在2017年A股市场最热门的炒作概念中，芯片绝对榜上有名。但是市值60亿左右的中颖电子，却似乎与此绝缘。自2012年上市以来，公司有充裕的现金，但一起并购都没有进行。

“我们一直在谈，只是从来没谈成。”傅启明告诉记者，并购是上市公司发展的重要方式，但是要找到一个合适的并购对象，以合适的方式长久合作，却非常不容易。

之所以没有并购成功，他总结主要是因为两方面原因。第一，公司一定要找产业相契合的公司，而不会为收购而收购，这就将范围缩小了很多；第二，希望收购标的公司在对赌期满后，技术团队还能够留下继续合作，因为人才，是最重要的资产。到目前为止，还没有找到满足这两条要求的并购标的。

资本市场概念炒作往往呼啸而来又呼啸而去，但是芯片行业的刚性需求却往往被忽略，那就是时间。

在采访过程中，傅启明、潘一德都反复提到这一点，很多产品从想法到建立产品线、积累技术完善产品，再到做进大客户成为其主要供应商，需要“熬”很长时间。

“芯片有很多种，市场特性千差万别。而生产每一种芯片，都很难，这是一个非常细分的市场。”潘一德告诉记者，比如消费型类似MP3使用的芯片，更新换代非常快，如果下一个产品输了，整个市场可能就没有了；再比如显示驱动芯片，属于单一品种、使用量大的产品，但是毛利率低、市场竞争激烈；再比如家电、工控类产品的芯片，不仅要求实现功能，还要保证品质，这种就要细水长流，慢慢做进大客户。

即使5块钱一颗的芯片，也需要耗费非常长的时间去积累。中颖电子曾在2007年投入研发锂电池管理芯片产品，研发三年后于2010年推出成品，开始在笔记本电脑的小品牌及维修市场积累技术，到2014年底产品日臻完善后才开始跟一线品牌客户接触，正式开始产品验证。产品验证2年多时间，2017年7月才正式验证结束，中颖电子开始为其制作新产品。2018年开始，才少量生产。预计今年生产数量只会到百万级别。

而且，即使百万级别也不是一次性订购。一季度订购几万颗，到4月份没有出现问题，才会继续订购。逐步增加，等订购到百万颗时，大客户基本可以确认产品供应没有问题，就会提高到五百万或者更高的数量，之后就会稳步增长。

“对大客户来说，如果能够成为他的第二大供应商，可能就能够占到30%的份额，如果成为第一大供应商可能就会占到50%的份额。但是如果成为第三大，就只能是5%~10%。”潘一德告诉记者，要成为大客户的供应商，没有捷径，就只能是一直做、不犯错。

他补充说，家电芯片一颗几块钱，很便宜，但是要做好就很难。比如中颖电子会花两三年时间来解决一个防静电的技术。而且，芯片行业是上下游依存度非常高的行业，目前中国已经在AMOLED面板生产等领域投入了大量资金，预计这个市场成长起来之后，会对芯片有更大的需求。但是同样，AMOLED面板领域的工艺提升、生产良率提升，也不是朝夕可以解决的。