资金钟爱低估值蓝筹 银行家电钢铁成急先锋

　　在上证指数走出11连阳以后，大盘出现分化走势，低估值蓝筹表现抢眼。在业内人士看来，随着市场风格偏向于蓝筹，同时又有良好的业绩支撑，低估值蓝筹的估值修复行情还将继续。银行、钢铁、家用电器等估值处在低位且具有成长性，值得重点关注。

　　1、银行：2018年平均市净率为1.0倍

　　在资产质量持续向好、息差或稳中略升的双轮驱动下，银行整体业绩改善趋势明确。这是银行股打响估值修复行情的主要原因之一。有行业人士认为，在市场投资风格更趋价值型、银行板块基本面持续向好的共振之下，2018年板块估值中枢有望进一步提升。

　　从基本面来看，2017年上市银行净利润增速告别了过去6年持续下行阶段，开始明显上行。年初以来，A股银行板块涨幅达8%，板块市净率与市盈率估值均上升。值得一提的是，虽然银行板块整体涨幅不大，但其中有部分个股出现大幅上涨。可以看到，招商银行和平安银行年初至今涨幅分别达到70%和50%，股价表现大幅领先可比同业。有行业人士认为，业绩仍是股价核心驱动力，招商银行和平安银行作为零售银行龙头，估值溢价持续提升，走出独立行情。

　　同时，低估值同样是资金关注银行股的重要原因。从估值角度分析，目前银行板块估值水平仍然较低。25家银行2018年平均市净率为1.0倍，估值中枢上行空间较大。而值得注意的是，2018年以来，H股银行涨幅远超A股亦反映出外资对于银行基本面向好的强烈认同。

　　就投资机会来看，业内人士普遍认为银行股仍存在盈利已在底部反转，重估行情有望继续。申万宏源证券指出，在宏观环境稳定、监管预期充分的背景下，重申银行股核心投资逻辑是坚守行业业绩趋势向上、基本面改善的大主线。重申中小银行整体的外部环境在边际改善，部分银行出现基本面确定性向上拐点，首推底部拐点标的中信银行。大型银行的龙头估值地位尚未充分显现，龙头银行首选招商银行、工商银行和建设银行，同时关注宁波银行、兴业银行和南京银行。

　　潜力股精选

　　中信银行(601998)

　　基本面拐点首选品种

　　公司营收端显著改善，净息差方面，申万宏源证券预计在资产负债表结构深度调整后，公司2018年净息差将见底回升，2017年三季度其净息差季度环比增幅11个百分点，改善苗头初显。中间业务收入方面，随着银监会“三三四十”大检查收官，尽管监管环境不会放松，但至少不会继续恶化中间收入表现。且2017年低基数的原因，预计中间收入2018年同比增12%。此外，在“拨备压力缓解-利润增速回升-资产增速放缓”的组合之下，公司2018年净资产收益率将进入回升通道。预计公司2018年将出现基本面拐点，当前估值较低性价比极高，是2018年值得关注的拐点品种首选。

　　招商银行(600036)

　　存在确定性溢价

　　公司推出首家“微信银行”；拓展供应链金融服务市场；大数据应用助力零售发展；积极打造金融云；国内首次在银行中运用区块链技术；智能投顾引领银行财富管理新潮。2017年下半年，其确立金融科技银行的发展战略，这再次引领行业趋势，手机先行，APP端口作为抓手，将巩固其自身在财富管理、消费金融、零售贷款等方面的优势。中信建投指出，公司每次转型，其战略都在持续巩固其零售端业务优势，零售端递进的优势赋予其较高的零售估值溢价，也正因为这种自我增强的零售优势，其品种的稀缺性又将赋予其确定性溢价。

　　宁波银行(002142)

　　盈利能力优异

　　公司成长性在上市银行中保持前列，2017年前三季度净利润增速16.2%，同时公司预计全年净利润同比增长10%-20%。中银国际证券指出，公司深耕宁波本地，本地活跃的民营经济环境为宁波银行的发展奠定基础。公司盈利能力保持优异，业绩增速以及净资产收益率水平均在行业前列。公司业务结构下沉，零售业务耕耘较早，在宁波地区积累起良好客户基础，整体表现在城商行中位于前列。受益于本地民营经济及对外贸易的回暖，区域经济环境改善，宁波银行率先出现不良率拐点，资产质量处于领先水平，转债发行的落地将打开股价的上行空间。

　　兴业银行(601166)

　　业绩好转确定性高

　　公司2017年盈利同比增长6.5%，符合市场预期。天风证券推测，全年盈利增长的正面贡献主要来自国债、地方债投资带来的税收优惠、以及资产质量向好之下的拨备计提压力下降，预计兴业银行盈利增速处于可比股份行同业靠前水平。公司全年营收虽下滑，但可以看到第三、四季度下滑幅度逐渐减弱，下半年营收持续改善，或主要与负债端积极调整，资金压力显著下降有关。目前公司负债端基本调整到位，叠加业绩基数较低，预计2018年即便在市场利率维持高位的情况下，息差有望平稳或边际改善；在规模平稳增长之下，业绩好转确定性较高。

　　2、钢铁：有望开启第二轮上涨行情

　　随着业绩预告的不断出炉，钢铁板块业绩大幅回升得以确认。2017年业绩超预期背景下，市场对2018年业绩预期做出上修，低估值的价值龙头股存在配置需求。就估值来看，业绩大幅回升导致估值的快速回落，使得较低的估值带来更多的上涨动力。

　　从行业基本面来看，限产已经持续了一段时间，供需的结构有望出现一些比较明显的变化，把钢铁的趋势分成两个阶段。华创证券分析师牛播坤指出，第一个阶段是去年10月12日到12月下旬，这个阶段里面核心的逻辑和动力在于需求的淡季不淡和供应的大幅削减，钢铁超季节性大幅去库带来价格安全的上涨。第二个阶段是在去年12月下旬到春节前，这个阶段的核心逻辑在于钢铁的库存周期变化，库存整体增加的幅度明显低于季节性的变化。同时，冬储的量有望成为额外的新增投机性需求拉动价格进一步上涨。

　　牛播坤还表示，前期一直强调的是春节前有望开启2017年10月份以来的钢铁第二轮上升趋势，那么从时点的角度来看，考虑到当前的高钢价和春节延后的影响，开启时间点或在1月中旬。

　　申万宏源证券分析师刘晓宁则表示，春节后需求集中释放，目前低库存下冬储需求有望在1-2月继续拉动价格上涨，盈利提高。2018年全年看，内需平稳，海外经济复苏有望带动国内出口超预期回暖，钢铁供需依然维持紧平衡，高盈利继续维持势必将推动行业估值修复。推荐具备内生盈利成长性的全球钢铁龙头宝钢股份，央企且有整合预期的鞍钢股份，受益于制造业投资恢复的板材区域龙头新钢股份，*ST华菱，南钢股份，大冶特钢，受益于粤港澳大湾区城市经济圈的区域建材龙头韶钢松山，三钢闽光，同时关注凌钢股份，方大炭素。

　　潜力股精选

　　宝钢股份(600019)

　　投资价值凸显