摘要:家电行业2018年度投资策略:白电估值仍处低位,黑电有望触底反弹
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黑电:行业重新洗牌,2018年有望触底反弹。从数据来看,LCD TV销量同比增速自2016年12月起,首次转正,表现黑电经过1年的低迷,在2018年有望触底反弹。从成本端来看,2016年7月以来面板涨价所带来的影响正在逐步减弱,行业盈利能力有望回升。 新型家电:看好消费升级带来的机会。纵观国内各类新型家电,保有量均远低于美日等发达国家的水平。而随着收入的持续增长,人们开始追求健康和生活品质,这构建了新型家电需求爆发的基础。目前包括洗碗机、空气净化器和净水器等新型家电的销量增速都趋于平稳,市场正在等待爆款产品的出现。我们认为消费升级将给国产家电品牌带来确定性机会。 风险提示:终端需求疲软、行业竞争加剧、并购风险、市场风险等。 白电:空调2018年增速有压力,冰洗更新换代潮即将到来。1、空调:高基数下明年增长有压力,长期仍有较大空间。短期来看,空调增速在2018年压力较大,但长期来看,农村需求+更新换代仍将使行业有较大市场空间。2、冰洗:全年增速平稳,更新换代有望刺激未来需求。随着家电下乡+以旧换新政策下的一批冰洗进入更新换代期,未来1-2年冰洗需求将保持稳定。3、成本:随着铜、铁等金属原材料持续涨价,白电成本端压力持续增大。但龙头有能力转嫁成本压力,反而有望借此提升自身市占率。
行情回顾:板块表现出色,但分化明显。2017 年家电板块表现强势,在申万所有板块中涨幅位居第二,仅次于食品饮料板块。但行业子板块分化较大,除了白电和厨电,其他子版块的涨幅均未跑赢沪深300。而白电涨幅较好更多是由于空调出货量表现出色,增速连创新高。放眼2018年,空调继续保持高增长必然存在压力,对板块估值影响较大的房地产增速也存在较大不确定性,白电板块估值能否继续提升值得关注。 |
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