摘要:[买入评级]苏泊尔(002032)季报点评：开拓新品增长符合预期 拟收购上海赛博强化小家电竞争力
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[买入评级]苏泊尔(002032)季报点评：开拓新品增长符合预期 拟收购上海赛博强化小家电竞争力 时间：2017年10月19日 14:00:22 中财网 事件 公司公布2017 年三季报，Q3 累计实现营业收入104.97 亿元，+18.85%；归母净利润8.96 亿元，+20.78%，扣非后归母净利8.46亿元，+23.31%。基本每股收益为1.09 元。 公司Q3 单季实现营业收入35.87 亿元，+16.48%；归母净利润2.99 亿元，+10.23%。 公司预计2017 年全年归母净利润变动区间为0%~30%。 简评 （1）发力多品类及精品化，依托消费升级促收入稳增2017 年Q1-Q3，实现营业收入104.97 亿元，+18.85%；Q3 单季实现营业收入35.87 亿元，+16.48%。 小家电品类优先受益于消费升级需求，从国内市场来看，升级需求一方面带动新品类市场规模快速成长，另一方面，高端需求持续升温，高端产品拓展收效明显。公司通过加快厨卫、环境电器新品推进，提供适合中国消费需求新品，提升整体收入增速。同时，坚持产品精品化，发掘老用户产品更新换代需求。同时依托控股股东法国SEB 收购WMF 契机，公司拟收购WMF 品牌中国市场消费者业务及固定资产，获得高端产品订单转移增量，巩固精品战略。 综上，公司Q1-Q3 实现归母净利润8.46 亿元，+23.31%。Q3单季实现归母净利润2.99 亿元，+10.23%。 （2）通过内部措施优化盈利水平，毛利率受到成本影响较小原材料价格上涨依然有影响，公司通过提前储备原材料，并提升生产运营效率以及改善产品结构方式来中和成本影响。 2017Q1-Q3 公司整体毛利率为29.56%，同比下滑0.51 个百分点。 其中，Q3 毛利率28.64%，同比下滑1.13 个百分点。 公司上半年销售费用率上涨0.43 个百分点，达15.94%；管理费用率2.84%，-0.32 个百分点；由于人民币兑美元汇率波动明显，汇兑损益增加，财务费用较去年同期上涨96.27%。综上，公司Q1-Q3 净利润率8.54%，+0.14 个百分点。Q3 净利润率8.35%，-0.47个百分点。 （3）拟收购上海赛博，提升海外业务竞争力 公司拟收购股东SEB国际持有的上海赛博电器有限公司100%的股权，上海赛博2017H1 实现收入1.53 亿元，净利润564.42 亿元，主要从事电熨斗等家居生活电器产品的生产和出口业务。公司收购完成后除整合SEB 旗下中国业务外，同时有利于利用其外贸团队开拓海外业务，提升公司整体竞争力。 投资建议：我们认为，公司内销坚持推动小家电多品类创新，发掘小家电消费升级需求，拓展市场空间。同时拟收购上海赛博，增强外销竞争力，更好服务母公司订单，整体规模有望得到进一步增强。预计2017-19 年EPS 为1.68/2.01/2.34 元，对应PE 分别22/18/16 倍，给于“买入”评级。 风险提示：小家电竞争加剧；原材料价格不利波动；劳动力成本提升。 □ .林.寰.宇 .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司 (责任编辑：admin) |
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