震惊！房价暴涨“第一推手”创下27年历史新低！

　　东方证券：金融数据放缓 基本面对债市压力有限

　　交通银行金融研究中心：

(责任编辑：DF010)

　　当月新增贷款略低于预期，从短期贷款和票据融资负增长来推断，财政存款大幅增加导致银行存款增长放缓或许是制约信贷增长的重要原因，实体经济信贷需求可能依然不弱。

　　10月金融数据低于市场预期，与10月的PMI、进出口数据走低印证，反映出经济高点渐现，2017年经济大概率“前高后低”。

　　那么，个位数增速下的M2对我们的市场有何影响？近期调整不断的债市能否跟随央妈指挥棒起舞？基金君采访了业内人士，解读数据背后的市场变化。M2的不断下行引发行业讨论，有人认为金融去杠杆导致货币量收缩，有的认为M2增速是房地产收紧政策的反映，也有人认为10月份超预期增长的财政存款可能是M2增速大幅回落的原因……

　　邓海清：M2增速再创新低 或因严监管和贷款走低

　　财政存款超预期增加是M2增速回落主因

　　10月社会融资规模10400亿元人民币，略低于市场预期，同样与新增贷款的低于预期有关。与此同时，我们观察到，尽管10月社融数据低于预期，但同比反而多增了1522亿元，可能与企业具有一定的融资需求刚性，企业的融资需求偏高导致了社融同比的走高，究其原因，可能在于2017年以来债券市场的持续低迷，导致企业现金流压力较大有关。

　　表1:今年以来M2余额增长不断下行(数据来源：央行官网)

　　M2增速的变化是对实体经济的反映，但M2增速创历史新低与今年以来金融去杠杆的政策密切相关。M2增速下降同样也是房地产收紧政策的反映，限贷下居民的中长期贷款受到了一定抑制。

　　10月M2增速回落 财政支出增加料支持M2增速反弹

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　　九州证券：债市或不再随央妈指挥棒起舞

央行13日公布的最新数据显示，截至10月末，广义货币(M2)余额165.34万亿元，同比增长8.8%，增速创下历史新低。中国10月社会融资规模10400亿元，10月新增人民币贷款6632亿元，均不及预期。

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　　委外资金或呈现压缩趋势

　　债券市场近期还是下跌的行情，基金面的通胀和经济增速放缓不及预期导致债市下跌，更主要的因素是金融监管政策尚未落地，前期的调研和排查风险，但后期政策实施和落地还需要等待，这可能是近期债市比较弱的原因。

　　去杠杆导致金融衍生货币量收缩

　　兴业证券：供给而非需求导致金融数据偏弱

　　图2:信贷投放结构图(数据来源：交银金研中心)

　　目前债市非常弱，市场对债市调整的原因也没有非常一致化的意见。市场的下跌诱发一定止损盘出来。今年债市还是以交易盘为主，涉及到产品的止损线时，有些债市就会出来抛。

　　北京一位大型公募固收类总监：