A股整体业绩增速创6年新高 五大行业步入业绩拐点

　　随着价值投资呼声的日益高涨，白马股，尤其是消费类白马公司今年以来走势亮点频现，特别以白酒和家电股代表贵州茅台、格力电器、美的集团等表现最为强烈，不仅业绩稳步向上，且股价也是迭创新高。

　　编者按：5月中旬以来的持续反弹，不仅带来市场人气的大幅集聚，也充分反映出上半年A股市场整体业绩向好的预期。2017年中期，3316家A股上市公司中期业绩整体表现大幅向好，营收和业绩同比增速双双创出近6年新高，特别是净利润增速上更是出现逆转，由负转正，同比大幅增长了17.9%。整体业绩的好转，除了“漂亮50”业绩的稳定坚实外，周期股的不俗表现也可谓是劳苦功高，“原力觉醒”的力量，让其无论业绩增速还是股价走势都在A股市场大放异彩。

　　“漂亮50”真漂亮

　　统计数据显示，今年年初以来，在上证指数累计上涨8.38%的同时，上证50成份股指数累计上涨了19.3%，跑赢沪指10.92个百分点。在上证50标的股中，可以发现有33家公司同期涨幅超越了市场平均水平，特别是权重大蓝筹中国平安、招商银行更是累计涨幅均超过了50%。

　　创业板增速跌落神坛 温氏股份拉掉整板利润

　　建材板块中，二季度期间，海螺水泥、西南水泥等多家企业发布涨价通知，企业方面称因原材料成本上升及市场行情发生变化，涉及20余家水泥企业集体发布涨价函。此次涨价区域范围横跨四川省、广东省、重庆市等两省13市，为今年较大范围的一次涨价，尤其四川省30天内连续涨价两次，涨幅已超100元/吨。在涨价通知中，多家水泥企业解释涨价原因为原燃料价格急剧上涨及环保整治，致使多地水泥企业生产成本大幅提升。也有分析认为，四川部分水泥企业涨价与夏季错峰限产也有较大关系。而涨价则直接催化了公司业绩的快速增长，今年中期，市场中18家水泥股，全部实现了扣后净利润的增长。扣后净利润大增2508.27%的华新水泥，公司表示得益于水泥价格的恢复涨升；天山股份扣后净利润增长122.09%，主要原因为报告期内销价销量均较去年同期有所上升。

　　2017年，市场和行业内人士视之为白酒行业经过深度调整之后的转型升级之年。18家白酒公司中有15家营业收入和净利润今年上半年双双实现增长，如考虑扣除非经常性损益的影响，仅有皇台酒业、金种子酒2家公司上半年业绩出现了下滑。对于白酒板块的头号“种子选手”贵州茅台而言，上半年净利润高达112.51亿元，扣后净利润更是实现了112.8亿元，同比增长28.2%。山西汾酒、酒鬼酒、水井坊3家白酒类公司，今年中期的营业总收入和扣后净利润同比增速同样也均实现20%以上。

　　据资讯数据统计，两市3316家上市A股在今年上半年合计实现营业总收入181167.83亿元，同比2016年中期增长21.89%；合计创造归属母公司净利润16702.65亿元，同比2016年中期增长17.9%，创出自2012年以来中期业绩同比增速最佳水平。尽管在增速对比上，净利润同比增速相较营业总收入的同比增速略有差距，但今年中期两项主要财务指标双双两位数增长，是近6年以来的最佳经营表现。

　　以NASDAQ市场为蓝本设立的创业板市场，在2016年之前，无论整体营业收入还是净利润的增速都要优于主板市场和中小板市场，但自今年一季度开始，这一传统已被打破，不仅利润增速明显低于营收增速，净利润的增长速度业已两个报告期“垫底”A股。长期以来，创业板公司业绩的持续增长与其不断涌现的外延式并购密不可分，但自2017年以来，并购重组审核逐渐放缓且要求严格，使得创业板公司外延式并购规模明显下滑，由此对创业板的整体业绩贡献也急速下降。在并购重组审核趋严以及再融资监管(特别是定增)趋紧未放松前，创业板公司业绩增速不排除有继续下行的可能。需要注意的是，2014年至2016年是A股并购重组的高峰期，通常并购标的的业绩承诺期限为3年，由此也意味着，2016年至2018年是并购标的业绩承诺的集中兑现期，随着业绩承诺的陆续到期，没有了业绩承诺的约束，那些进行为外延式并购的企业业绩表现很可能会出现大幅下滑的可能。

　　2017年7月13日至8月31日，历时43个披露日，沪深两市3316家上市A股如数披露了今年“中考”成绩。在经历了一季度整体利润负增长之后，A股公司整体迎来了经营和业绩的双双大反弹，受供给侧改革以及大宗商品价格上涨的催化，不仅“漂亮50”、消费白马业绩稳定坚实，且周期股也迎来了业绩拐点，业绩与股价双双腾飞。

　　从经济环境变化来看，虽然当前经济环境相比2015年已经渡过了最坏的时候，仍会面临太多的不确定性。与此同时，在今年“一带一路”、“雄安概念”反复炒作后，市场可确定性的题材炒作机会越来越少。在此背景下，很多机构不得不扎堆在白马蓝筹上，以寻求抱团取暖。而随着行情的不断演变，白马股、蓝筹股的持续上涨表现也在改变着市场参与者的认知，市场对护盘预期和蓝筹偏好的认知逐步达成共识，由此使得这一正反馈得以持续，进一步使得“漂亮50”变得越来越美。

　　消费白马业绩与股价齐飞

　　正所谓业绩是股价上涨的基石，从市场表现看，今年周期股的走势确实抢眼。其中，钢铁股年初至今累计上涨了33.64%，成功夺得了A股行业涨幅榜之首的殊荣。有色金属股也涨势不俗，今年以来股价整体录得了25.53%的涨幅。相对来看，上半年利润增速最彪悍的采掘股因受前5个月大幅下跌拖累，累计涨幅仅为9.47%，但不管如何，其仍跑赢了市场同期8.38%的平均涨幅。