摘要:[谨慎增持评级]奥马电器(002668)深度研究：场景+科技+新金融不断深化、冰箱业务平稳发展
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[谨慎增持评级]奥马电器(002668)深度研究：场景+科技+新金融不断深化、冰箱业务平稳发展 时间：2017年05月11日 08:00:12 中财网 核心观点： 完成中融金100%股权收购，冰箱业务与科技金融业务双轮驱动奥马电器成立于2002 年，主要从事冰箱、冷柜的设计、制造和销售等业务。当前公司主要收入、利润仍然为冰箱业务，2016 年冰箱业务实现收入47 亿元，归属母公司净利润3 亿元。2017 年4 月，公司拟完成中融金100%股权收购（截止5 月9 日完成股权变更工商登记）。中融金主要从事银行互联网金融平台技术开发服务及联合运营、自营互联网借贷平台等业务。 C 端金融服务布局：借卡惠千万个人用户入口、中融金由金融信息服务逐步拓展消费信贷 中融金旗下好贷宝、乾坤好车（已更名为钱包好车）主要以收取平台服务费、技术服务费为主要收入来源。2016 年12 月公告取得小额贷款公司经营许可证，未来有望借助现有卡惠APP1500 万个人用户入口（2016 年报披露），切入广阔消费金融市场；以及以自有资金开展汽车抵押、质押贷款业务，进一步丰富C 端金融服务模式并扩大业务规模。 B 端金融服务布局：智能POS 项目，挖掘几十万商户信贷需求公司向特定发行对象发行股份6160 万股，募集资金19 亿元。其中4亿元智能POS 项目的投入，有望获得40 万户商户入口，并结合现有的金融服务资质与经验，服务商户的融资需求。 预计2017 年-2019 年EPS 分别为2.21 元/股、2.77 元/股、3.58 元/股我们认为，公司当前1）拥有B、C 端入口。同时依靠卡惠拓展线下消费场景；2）具有上市公司的融资优势；3）掌握小贷牌照，并参股相关金融牌照持牌企业。4）较高的研发费用，表明公司立足于科技驱动的撮合类业务能力提升，而非依靠资本消耗扩大业务规模。当前，公司处于积极布局牌照资源与场景搭建阶段，短期部分业务开展或仍受限。基于公司传统冰箱业务稳健发展、科技金融业务规模逐步扩大的基本假设，预计公司2017年-2019 年EPS 分别为：2.21 元/股、2.77 元/股及3.58 元/股。 风险提示 1）智能POS 业务、消费金融等业务推广进度有不确定性；2）互联网金融行业面临的政策风险；3）公司尚未获得支付牌照，可能产生较大的关联交易；4）短期公司智能POS 项目预计有较大的资金投入，对当期业绩或有一定影响；5）商誉减值风险。 □ .刘.雪.峰./.蔡.益.润 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司 (责任编辑：admin) |
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