小家电半年报预告业绩向好 家电板块崛起

爱仕达：释放新兴渠道活力，坚定转型升级

SEB 持股比例提升，稳健投资价值凸显： 报告期内公司控股股东 SEB以协议转让方式受让苏泊尔集团持有的 5000 万股股份，转让完成后SEB 持股比例进一步提升至 81.17%；持续增持显示了 SEB 对中国小家电市场及公司发展前景的坚定看好，且后续其对公司发展支持力度有望持续加大； 此外公司对子公司少数股东权益收购推进顺利，预计下半年将贡献一定业绩增量； 总体而言，考虑到国内小家电行业成长空间较为广阔且公司业绩增长确定性较强，其稳健投资价值值得关注。

预计半年报净利润增速在 10-15%之间。 由于空调行业总体需求仍较为低迷， 1-6 月公司空调终端销售累计下滑 4-5%，同时公司加快空调去库存节奏， 1-6 月公司空调内销出货量下滑 40-50%。尽管 6 月以来各地洪涝灾害频繁，但对去库存不会产生较大影响， 由于公司打算在空调业务也推进以销定产模式，预计去库存进程将在 2016 年 4 季度完成。公司上半年空调出口情况良好，出口量同比呈现明显上升； 1-6 月洗衣机业务保持良好增长势头， 冰箱外销增速实现个位数增长； 2016 上半年小家电业务也实现个位数增长，未来仍有提升空间。综上，由于受空调内销业务拖累，预计公司上半年收入仍会小幅下滑，由于产品结构改善带来毛利率提升、费用控制得当，预计公司 2016 上半年利润增速在 10-15%之间。

苏泊尔披露 16 年上半年业绩快报：公司上半年实现营业收入 57.52 亿，同比增长 6.92%，其中二季度实现 26.19 亿，同比增长 10.36%； 实现营业利润 6.67 亿，同比增长 23.66%，其中二季度实现 2.83 亿，同比增长 26.27%；实现归属净利润 4.70 亿，同比增长19.05%，其中二季度实现 1.95 亿， 同比增长 18.66%；上半年公司实现 EPS0.748元， 其中二季度实现 0.310 元。

并购 KUKA 业务打开成长新空间。 家电产业增长天花板临近，美的积极寻找竞争格局未定型、成长空间大、 技术密集型、并且对现有业务有所裨益的新兴产业。收购库卡协同效应明显，美的自动化升级开支在 10 亿元左右，机器人(300024,股吧)对美的制造效率和品质管理提升作用明显， 库卡机器人业务能帮助美的顺利实现自动化改造， KUKA 旗下 swisslog 在智能物流建设方面经验丰富，将对美的安得物流建设产生巨大帮助；同时 KUKA 机器人业务在中国业务占比较小，中国作为制造大国对机器人需求庞大，美的深耕中国，熟悉中国制造需求，将在库卡拓展中国业务时提供更多帮助。

风险提示：原材料价格上涨；新业务投资过于激进；内销渠道改革低于预期。（何艳）

苏泊尔：收入环比改善， 盈利能力持续提升

根据中怡康数据，6月空调行业整体销量同比增长17.89%,环比增长39.72%，对于这一拐点，家电厂商一方面对市场有了更多信心，另一方面也要从近期的数据中得出一些思考。中怡康数据显示，6月空调销售量同比增长17.89%,销售额同比增长19.80%，首次出现两位数正增长。销售额同比增速高于销售量增速,说明终端均价同比上升，而据此前渠道调研数据显示:年初至今同机型价格上涨超过300元,对应涨幅在20%-30%，高端转型效果已经开始显现。