北京的沙尘暴敌不过乐视风暴，贾跃亭绝不是蔡成功

　　但是有一位英雄却在北京的大风中唱到“

　　2017年1月，乐视引入战略投资者融创中国，融创旗下的嘉睿汇鑫以10.5亿元获得了乐视影业15%的股权，以此计算，乐视影业目前的估值在70亿元，较宣布乐视影业计划注入乐视网时的估值98亿蒸发了三成。

　　乐视接下来可能会有的几个动作

　　即使乐视影业的70亿元资产注入上市公司，是否能撑得起当前108倍的市盈率？

　　经过融创的“上市公司治理方案”，将乐视网、乐视致新、乐视影业，这三块业务变得更加简单和清晰。这对于投资人来说是一件好事，因为此前乐视的财报很少有人能看得懂。

　　在乐视资金链最困难的时候，山西老乡孙宏斌给了乐视168亿元“救命款”，并派驻一个董事和三个财务经理进驻乐视上市公司、乐视致新、乐视影业（乐视致新是乐视电视生产企业，乐视影业正计划装入乐视上市公司）帮助乐视完成上市公司治理。

　　2016年8月，乐视在浙江莫干山获得4300亩土地。

　　这也一度被认为是融创投资乐视的重要目的之一。因为科技互联网公司的拿地成本要比房地产公司更低。

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　　（一）

　　但我们必须要看下乐视网目前的市盈率。乐视网目前的净资产只有6.82亿元，停牌前的市盈率是108倍。目前创业板的平均市盈率是50倍。如果参照电视企业的市盈率来看，海信的市盈率是17倍、创维的市盈率是6.4倍。如果参照视频网站的市盈率，Netflix的静态市盈率是125倍，优酷土豆停牌前的市盈率是30倍。

　　当乐视大批高管离职，创始团队遭遇架空，员工人心惶惶的时候，开发商融创如何玩得转一家互联网公司？我们必须要打个问号。

　　再次，乐视公司持有的土地资产是否会成为融创的“盘中物”。为了解决资金困境，有媒体报道乐视除了质押股权融资外，还在变卖固定资产和土地。外媒消息称，乐视正在洽谈出售其在北京三里屯地区持有的世茂工三大厦，在一年前，乐视刚以29.72亿元人民币将之买下。

　　那么乐视这家“大风厂”又将何去何从？贾跃亭又将何去何从？

　　孙宏斌在业绩沟通会上委婉的表示“

　　从融创孙宏斌的发言中，我们似乎也能猜到乐视接下来可能要进行的几个动作。

　　互联网公司信奉的是创始人哲学，是基因论。孙宏斌始终在强调自己做房地产也不意味着玩不转互联网和科技，但是我们仍然要打个问号。

　　其次，能否完成乐视影业装入乐视网。乐视影业由乐视控股董事长贾跃亭与原光线影业创始人张昭于2011年创立，定位为“互联网时代的电影公司”，业务布局包括电影制片、宣传发行、版权运营及商务开发，参与出品过《小时代》、《消失的子弹》、《敢死队2》、《太平轮》、《何以笙箫默》等电影。

　　2015年11月9日，乐视以4.2亿元拿下重庆两江新区两块商业用地。

　　首先，孙宏斌明确融创投资的主体，包括乐视上市公司、乐视致新、乐视影业。孙宏斌说：“我们投了它的上市体系，一个是上市公司，一个是致新电视我们占33%，然后还有这个影视。这三个东西我们的投资逻辑还是没有变的。”

　　今年3月，乐视控股还将其在上海隆视投资管理有限公司50%的股权转让给融创。融创同时获得隆视大厦3万平方米独立办公物业。

　　众多明星在乐视影业持股，包括张艺谋、郭敬明、孙红雷、孙俪工作室、冯绍峰、黄晓明、李小璐。但是该交易到2016年底仍未能完成。

　　简单讲乐视电视可以作为乐视影业、乐视视频的宣发渠道，通过增值服务收费、广告、电商等方式获取硬件之外的盈利。

　　但是贾跃亭从一介草根，依靠一个梦想，创造了今天的乐视，这已经证明他是一位英雄。在中国成王败寇的论调一直盛行，对此360的周鸿祎也曾感慨不已。

　　融创集团是全国房地产前十的公司，主业是盖楼。在全国房地产价格暴涨、部分城市土地稀缺的时候，乐视手握的土地增值不少。

　　第五点，似乎也给贾跃亭指了一条路，孙宏斌来重整乐视上市部分，贾跃亭去做“汽车梦”。孙宏斌说：“我一直跟老贾说，将来就是上市公司和汽车，汽车你该怎么弄怎么弄，其他的该卖的卖掉。但是汽车你让老贾卖掉，这个不太现实。

　　首先，乐视生态将彻底变形，很多业务会砍掉。贾跃亭曾为乐视构想了一个庞大的“超级生态”，这个生态中涵盖了电视、手机、乐视网(300104,股吧)、乐视影业、乐视体育、电商、汽车、易到……业务之繁多让很多人看不到头绪。

　　我相信老贾会花大量的精力在汽车上，上市公司这块儿还有我呢。”

　　无论是国外的谷歌、亚马逊、facebook，还是国内的腾讯、阿里巴巴、百度，其身上都带有极强的创始人色彩，如果没有这些出色的创始人，这些公司可能早就完了。开发房地产，是典型的资源经济，带有浓厚的机会主义，而做科技互联网则完全不是。

　　第四点，明确乐视的未来业务模式。孙宏斌说：“乐视有电视、有影业、有内容，因此不是Netflix。乐视电视卖了1000万台的时候，它相当于两个卫视的收视。所以它是三个东西加起来的。我觉得这个是将来的一个方向，是大文化大娱乐产业。”

　　2016年3月，乐视还宣布将投资30亿元在重庆的江北嘴建设酒店、公寓等综合体项目。

　　（二）

　　现在孙宏斌将乐视上市部分与非上市部分通过派驻财务代表的方式实施完全切割后，易到、乐视体育等诸多业务如果无法获得新融资，很可能会采取卖掉的方式解决危机。

　　其次，封闭乐视上市公司与其他业务之间的资金往来。孙宏斌说：“一定要让上市体系有一个完整的封闭性，资金是封闭的。”

（责任编辑：刘静 HZ010）

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