未来家电行业提升空间分析

2014年以来，海信科龙公司整体规模维持稳健增长。其中，冰箱受行业整体销售低迷影响，仅实现个位数增长。相比行业整体下滑，公司冰箱业务仍超越行业增长。公司空调业务依然维持较高增速，1-4月增30%以上。公司冰箱行业第二，冰箱净利率在5%左右。与海尔比，在规模和盈利水平上都还有较大提升空间。公司空调还处在第二梯队，规模优势尚未充分发挥，目前净利率水平还很低，相比空调龙头9%净利率，公司盈利水平还有较大提升空间。公司盈利增长，现金流宽松，未来营销推广将加大力度，伴随着公司新品增多，产品品质提升，品牌号召力也在不断提升中。

2014年上半年，美的公司预计实现净利润60.59亿元-66.86亿元，相比去年同期增长129%-153%。按上市公司同口径对比，增长45%-60%，对应EPS约1.44元-1.59元。从中长期发展来看，美的集团初步实现转型，各项业务增长势头良好，成为规模与效益并重，产品力和执行力俱强的家电龙头，企业发展更为坚实和稳健。公司志存高远，综合竞争力强，公司加速智能家居、电子商务以及物流战略布局，各品类都有较大增长潜力且品类能进一步延展，公司未来综合竞争力还将持续提升。

预计2014年油烟机销量老板品牌165万台左右，名气品牌10万台左右，目前老板电器公司产能达到200万台，2014年产能压力不大。线下渠道将加大下沉力度，加强对三四级市场的覆盖力度，未来几年全国专卖店将达到3000家，专卖店的毛利率也将持续提升。2014年线下收入预计增速超过20%。电商渠道收入占比持续提升，仍为公司未来几年收入高增速主要贡献方向，预计2014年收入增幅超过70%。B2B渠道，虽然房地产行业目前较为不稳定，但公司在过去两年持续加大与各大地产商合作，订单持续稳步提升，公司B2B业务仍具备较为高速的增长。

海尔公司在“网络化”战略指导下，组织层面进一步开放。2013年以来，公司引入KKR战略投资者，与阿里巴巴合作拓展物流及电商合作，集团与中信银行合作，拓展互联网金融业务。海尔通过与外部行业领先者合作，采取了强强联合的方式来打通不同领域的合作模式，从目前海尔各项业务的合作发展趋势看来，领先于其他白电企业，仍有较多可期待的看点。KKR进入后有利于公司优化治理结构，拓展海外市场，定向增发完成后充足资金，有望加快白电资产整合，提升公司中长期整体软硬件实力。未来公司对市值重视度还将提升，网络化战略下未来还有较多看点。

参看中国产业洞察网发布的《2013-2017年中国智能家电行业市场调研及发展趋势分析报告》。

2014年以来，格力空调公司空调业务稳步增长，1-4月安装卡保持16%左右增长。2014年公司经营目标，收入增200亿。6月后进入空调销售旺季，新能效等级实施后，公司在变频空调上技术和成本优势更为明显。展望未来，我们认为消费升级下，空调作为必需消费品，销量和均价都还有较大增长空间，行业收入还将持续稳定增长。