六大知名基金经理展望2020年：A股慢牛有望逐步加速(2)

　　刘彦春：长期来看，消费和科技还是比较好的跑道。尤其是消费，从大的方向上来说消费升级、消费扩容有着比较明确的趋势，而且消费行业的竞争格局有序，不会出现价格通胀坍塌掉的情况。这几年可以看到整个财富分配中的居民占比越来越高，低线市场、农村市场的收入增长很快，而一些城市的高收入增长速度比平均水平更高。不同群体的收入变化趋势都可能会带来不同的上市公司机会。其中有两个方向值得关注，一个是消费服务类企业，一个是高附加值、以投入研发推动增长的企业。

　　洪流：我们的投资理念主要是站在中长期视角下，以合理成本投资于企业内在价值持续成长的公司，在投资决策过程中的关注点主要在于对企业内在价值边际变化的判断和投资的风险收益比的判断，我们会更注重前瞻性，仓位配置上不会因预期事件而调仓。

　　洪流：今年以来，科技和必选消费板块呈现典型的趋势投资特征。这一正反馈的出现和持续建立在以下两个基础之上：一是资金的归集，市场由增量资金定价，今年的增量资金主要来自MSCI扩容和新发股票型公募基金，偏好科技和消费的机构投资者获得较大规模增量资金，不断投入到这两个板块中去；二是预期的一致，科技和必选消费两个看似距离很远的行业有一个共同点，就是对短期宏观经济波动的不敏感。建立在一致的对中短期宏观经济悲观预期基础之上，低风险偏好的投资者选择在盈利确定性高的必选消费板块抱团，高风险偏好的投资者选择在更看重赛道而非短期盈利验证的科技领域追逐趋势。

　　2019年已近尾声。近期，各大卖方、买方机构纷纷发布年度策略，对2020年宏观经济和市场投资机会进行分析。在今年仅剩1个多月的情况下，公募基金经理如何看待明年的投资机遇，他们将如何布局2020年？

　　对于核心资产估值，我们认为目前主要分三部分：一是存在明显泡沫，一部分是偏贵的，还有一部分是估值合理、但是不便宜的。我们将继续守住一部分我们觉得估值合理、长期有望持续向好的核心资产，作为投资组合的底仓。同时，我们一直在不断检视组合持仓，密切关注年末数据，通过分散化、挖掘低估值个股等方式来控制组合风险，争取更大的收益可能。

　　刘彦春：具备核心竞争力、成长路径清晰的公司股价表现有望继续超越市场。同时，在目前的宏观背景下，特定主题类资产存在反复炒作的可能，而一些高估值的股票对短期业绩敏感性会上升。在需求端前景尚不明朗的情况下，现阶段我们更愿意下注供给侧，重点关注行业结构清晰、产品差异化显著，可以通过主动调节供给实现利益最大化的企业。

　　对于投资布局，我希望通过严苛的选股标准选出值得长期持有的企业，在买入之前会非常谨慎，对于各种可能的风险做全面的考证。一旦选定，除非公司基本面或管理层发生显著的变化，否则不会因为市场的短期波动而改变。总的来说，我的组合持仓保持在稳定且相对偏高的状态。