摘要:东方财富网研报中心:第一时间提供关于()的各大券商研究所报告，最大程度减少个人投资者与机构之间信息上的差异，使个人投资者更早的了解到上市公司基本面变化。
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十年为期: 家电龙头,穿越“牛熊”。 2008-2017 十年,中国经济经历过三轮完整的地产下行周期; 十年间,Wind 全 A 上涨+17.2%,沪深 300 收益-24.5%。其间CS 家电板块+270%,其中格力电器+748%小天鹅+493%华帝股份+1016%老板电器+674%青岛海尔+302%苏泊尔+257%海信电器+201%,美的集团 2013年整体上市以来录得+464%的收益。 结果而论,家电龙头过往十年期的市值表现堪称“穿越牛熊”; 历史过程有些许曲折,但即便在地产下行周期,白电板块仍有 66%的概率取得相对收益。 地产政策收紧如何影响家电股价？ 回顾自 2005 国八条以来的地产收紧政策,在颁布之后一周,家电板块取得绝对收益的概率为 50%,相对收益的概率为37.5%;而在政策颁布之后的一个月,家电录得绝对收益的概率为 62.5%,相对收益的概率为 75%。细分领域,无论绝对收益或是相对收益视角,“最拖后腿”的反而是冰箱和小家电板块,这一实证似乎有悖常识…. 地产下行周期家电股表现如何？ 白电具有相对收益;强势个股有绝对收益。08 年以来,三轮地产下行周期中,家电整体取得相对收益的概率 33%（08 年跑赢市场, 2012 年和 13.12-15.2 弱于市场但跑平或优于沪深 300） 白电的胜率则是 66%。 08 年 A 股泥沙俱下; 2012 年市占率提升盈利强劲的格力电器涨幅60%;2015 年“客厅经济”概念背景下的海信电器一度惊人逆袭;以老板电器为代表的厨电的估值跟随地产周期波动较大。从预期的角度实证,在地产销售同比下行之前的三个月,家电取得相对收益的概率 66%。 《透过地产周期的迷雾-复盘笔记 17.1002》 1, 2007-2011 黄金岁月： 白电此四年间的内销量平均复合增速分别为空调 +17.4%冰箱 +24.2%洗衣机+14.2%。 除去保有量基数较低这一有利因素之外,与家电政策的实施也有一定关系（家电下乡+以旧换新+节能惠民）。四年间,曾有 2008 年的地产景气下行,但年终收官,白电中仅空调内销-7.2%。 2,2012-2016 跌宕起伏： 2012 年,受 2011洪涝灾害和 Q4起地产下行且家电政策退出的影响,白电内销量同步于地产下行（小家电亦未能幸免）。 2014-2016 年,被政策透支需求的冰箱销量连续三年下滑。 2014 年洗衣机内销-0.2%,此后重拾升势。 2015.6-2016.6,空调内销断崖式下滑(2014 地产下行+空调去库存周期,月度最大跌幅超过 40%),后又于 2016.7 月起展开强劲反弹至今。 风险提示： 地产景气波动超预期、原材料价格波动超预期 (责任编辑：admin) |
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