家电网购市场持续升温 消费升级进入爆发期(附股)

　　估值方面，整体销量较好，18年家电板块业绩有望保持稳定增长，家电板块仍有投资价值。

　　家电消费升级正进入爆发期，高端、健康是人们关注的焦点：如果说过去3年，还是消费升级的萌芽和培养阶段，那么未来3—5年则将正式进入消费升级的成长和爆发期。在售的空冰洗黑为代表的大家电朝着“大”方向不断前进。不仅在体型和容量上越做越大，国内大家电的客单价也随着产品结构的变化而得到明显提升。GFK中国数据显示，201 7年空调线上客单价从201 6年的2788元提高到2945元；洗衣机(线上)客单价从1 273元拉高到1418元；冰箱客单价(线上)从1782元攀升到1980元。此外，用户健康意识增强推高消费意愿，对健康的考量也成为用户选购家电的重要指标。GFK中国数据显示，2017年净水器线上零售额增长率由前一年的11 。0%提高到37.5%；电动牙刷零售额同比增幅高达92%，其中线上市场零售额增长率为103%；空气净化器线上零售额同比增长率由17.3%增长到2017年的30.2%。

　　风险提示：需求不及预期；原材料价格波动风险；汇率风险。

摘要

　　家电网购市场持续升温，对消费的拉动日渐明显：根据《2017年家电网购分析报告》显示，2017年，我国B2C家电网购市场规模达到4906亿元，同比增长27.6%；家电业网购渗透率再创历史新高，达26.5%。家电网购市场三大电商平台形成的市场格局更为稳固，县镇店近2200家，农村淘宝则以近3万个“村淘点”为基础，以自采方式把一些知名大家电产品带下乡。

　　近期观点：我们认为白电行业中空调品类18年增速大概率回落，在17年估值提升过后未来整体估值提升空间有限，板块的分化仍将持续。家电指数来看1 8年可能呈现前高后低的格局，上半年有望在估值提升和业绩增长的驱动下继续上升态势，下半年可能受到对来年低预期的影响而回落。我们建议投资者关注稳健增长的白电、周期改善的黑电以及成长较快的LED照明，具体标的可关注、、等。

估值方面，家电行业目前PE约为22.33，处于中上水平，相对沪深300指数估值溢价为57.4%，处于中位水平。我们认为家电板块目前估值适中且17年房地产整体销量较好，18年家电板块业绩有望保持稳定增长，家电板块仍有投资价值。

(责任编辑：DF302)